泸州老窖营销大楼 泸州老窖营销系统分析报告

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泸州老窖营收因何下滑?能否重回行业三甲?



编辑 | 陆玲


位于四川省东南部、长江和沱江交汇处的泸州市,古称"江阳",别称酒城,白酒生产是该市的传统优势产业,而作为传统浓香鼻祖的泸州老窖(000568.SZ)亦位于此 。


9月3日,泸州老窖在其网站发布公司与阿里巴巴签署战略协议的消息 。次日,在白酒股普遍下跌的行情下,泸州老窖股价逆势上涨1.24%,收盘于每股152.38元,市值达到2232亿元,稍高于洋河股份(002304.SZ)当日的2182亿元 。7日,泸州老窖股价每股收盘于152元,跌0.25% 。
受疫情影响,2020年上半年,虽然泸州老窖净利润仍保持增长,但营业收入同比下滑4.72%至76.34亿元,距离洋河股份134.29亿元的营收规模,仍有较大差距 。


回首泸州老窖发展史,其营收规模曾有位居白酒行业第二的高光时刻 。但自2010年起,其营收被洋河股份赶超后,至2019年,近10年泸州老窖营收规模再未出现在行业前三名之列 。


期间,泸州老窖推出的柒泉模式惊艳市场,也让公司一度看到重回白酒前三的希望 。但在白酒深度调整期,由于对形势误判,让公司2014年业绩大幅下滑,进一步拉开了与行业"探花"的距离 。


次年,曾有过一线销售管理经验的47岁刘淼和43岁的林锋,分别成为泸州老窖新一任董事长、总经理,年轻的"刘林"组合,被市场寄予厚望 。实现"杀出重围、回归前三",也成为新一届管理团队给公司制定的"十三五"目标 。


2020年是泸州老窖"十三五"规划的最后一年,从上半年收入体量来看,公司要实现重回三甲的目标,难度较大 。而在公司身后,山西汾酒(600809.SH)营收规模正在迅速接近 。今年1-6月,泸州老窖领先山西汾酒的营收金额,尚不足后者上半年月均收入 。




为实现回归前三的目标,近年来,泸州老窖在巩固国窖1573高端酒品牌的同时,开始实施特曲价值回归战略 。经过提价,目前公司特曲终端价格维持在300元之上 。但在上半年,公司中档白酒、低档白酒收入同比下滑幅度,均在两位数 。






2020年上半年,泸州老窖营业收入76.34亿元,同比下滑4.72%,而净利润却同比增长17.12%至32.2亿元 。相对于一季度营收大幅下滑14.79%、净利润同比增长12.72%的表现,公司第二季度业绩大幅回暖 。


在中银证券看来,公司第二季度营收和净利分别为40.8亿、15.1亿,营收同比增6.2%,净利同比增22.5%,业绩超市场预期 。


疫情给2020年的白酒市场造成冲击,行业不确定性在增加 。
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泸州老窖在今年5月网上业绩说明会上称,受疫情影响,为减轻客户压力,公司主动取消了2-3月配额 。随着疫情得到控制,公司在4月开始逐步恢复配额,5月按正常配额执行 。


自5月公司恢复配额以来,公司出台多项政策 。涉及停货、取消商超供货扣点、上调国窖1573结算价40元/瓶、经销商依据发票申请配额等 。


Wind数据显示,在上半年营收超60亿元的6家白酒上市公司中,泸州老窖是两家收入同比下滑的公司之一,与贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)收入同比增长11.3%、13.32%的表现相比,仍有较大差距 。

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