看财报|和邦生物：当前看化工，未来看光伏｜看财报
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受益于行业持续景气，和邦生物（603077.SH）再交漂亮成绩单 。
4月26日发布的一季报显示，今年1-3月公司实现营业收入30.86亿元，比上年同期增长85.43%；实现归属于上市公司股东的净利润10.43亿元，同比增长323.44% 。
对于草甘膦等品种后市趋势，市场普遍认为会维持在较好的利润空间 。基于此，手握充裕资金的和邦生物日前刚刚宣布拟投资125亿元在广安建设年产50万吨双甘膦项目，巩固双甘膦全球最大供应商地位 。
且早在两年前，和邦生物已开始谋划“化工+光伏”的双主业：先将产业延伸至光伏玻璃及组件，再官宣切入N型硅片领域 。公司相关负责人告诉钛媒体APP，2023年公司光伏领域产值或超过当前化工产值 。
行业景气再扩产和邦生物一季度的业绩实际是延续去年的景气 。2021年，公司实现营收98.67亿元，同比增长87.57%；归母净利润30.23亿元，同比增长逾72倍 。
业绩连续增长，主要得益于主营产品纯碱、草甘膦/双甘膦、氯化铵等价格上涨 。经营数据显示，今年一季度公司纯碱（碳酸钠）均价2245.52元/吨，同比增长66.16%，环比去年Q4下降18.86%；双甘膦35812.43元/吨，同比增长162.77%，环比下降2.2% 。
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（和邦生物主要化工产品均价情况，来源：公司公告）
“虽然一季度纯碱、双甘膦等均价环比有小幅下滑，但成本其实也有减少，毛利率还是在相对稳定的状态 。”上述负责人告诉钛媒体APP，目前产品价格已有所回升，公司满负荷生产，产销两旺，预计二季度业绩有望维持甚至更好 。
隆众资讯纯碱行业分析师徐彬华也向钛媒体APP表示，在原材料有所回落的情况下，纯碱企业吨利润仍较为可观 。因为供给端没有太多变化，光伏新增需求较为旺盛，原材料处于稳定状态，预计2022年，纯碱的吨利润不会像2021年那样波动巨大，而是持续保持一个合理偏高的利润空间 。
徐彬华进一步谈到，截止到4月中旬，今年光伏玻璃新增日熔量已经接近去年全年，从目前的投放时间看，二季度仍有光伏玻璃有计划投产，需求有望进一步增加 。同时，国外纯碱生产成本增加，纯碱价格上涨，纯碱出口的表现有望向好，相较去年将有4%至5%的需求拉动 。
草甘膦和双甘膦的价格也相对坚挺 。隆众资讯数据显示，近期甘膦原药出厂价6.3-6.5万元/吨，双甘膦出厂价3.9万元/吨左右 。
隆众资讯农药行业分析师李金梅告诉钛媒体APP，短线而言，草甘膦受春季补货后期、制剂加工刚性需求支撑，以及国内外疫情反弹，外贸未雨绸缪心态加强，5月订单量跟进良好，草甘膦原药将大稳为主；双甘膦得力于下游购买力，亦是持横盘预期 。
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（和邦生物厂区一瞥，来源：公司供图）
业绩漂亮，行业景气，手握充足现金流的和邦生物，果断出手加码产能 。4月19日，公司发布公告称，拟投资125亿元在广安建设50万吨/年双甘膦生产线 。
项目建设期2年，待项目建成后景气度还在吗？李金梅说，双甘膦的唯一用途为IDA法草甘膦，国内草甘膦原药新增产能方面，仅有2022下半年内蒙古兴发科技的5万吨甘氨酸法草甘膦装置，预估未来两三年双甘膦需求稳定为主 。“我们预测和邦生物双甘膦项目进展良好情况下，需要2-3年建设、试产、投产 。后期国内不排除有扩建新建IDA法草甘膦的可能，50万吨新增双甘膦项目将增强和邦生物在双甘膦-草甘膦产业链的综合竞争力 。”
上述负责人还向钛媒体APP透露，一方面公司每年盈利情况很好，另一方面公司资产负债率仅16.42%，除了贷款融资外，不排除运用发行可转债等融资手段 。而公司双甘膦具备价格优势，已经在跟国外一些企业谈合作 。
值得一提的是，《“十四五”全国农药产业发展规划》中明确提出要优化生产布局，引导农药企业入驻符合产业定位、依法依规开展规划环评的合规园区 。而和邦生物项目所在的四川广安新桥工业园区即是规划中提到的西南唯一的一个重要园区 。
切入光伏拟打造第二增长曲线当然，主营强周期性产品的和邦生物不会将未来全部押注在现有的化工行业上，几年前公司就已开始布局光伏领域 。
2020年12月，公司公告拟投资30亿元在重庆投建光伏玻璃及组件项目，设计产能则为1000吨的光伏玻璃面板、900吨的光伏玻璃背板和8GW的封装材料 。最新的公告显示，一期 1900t/d 光伏玻璃、2GW光伏组件封装项目已动工，预计分别于今年三季度、2023年一季度投产 。
上述负责人告诉钛媒体APP，“公司进入光伏领域一是看好光伏赛道，二也是主业的延伸，纯碱的下游是光伏玻璃，公司在浮法玻璃技术、管理经验等方面有多年积累 。”
东亚前海证券段小虎指出，碳中和背景和经济性提升双轮驱动下，新增光伏装机量需求向好，2022/2023年全球光伏玻璃总需求量分别为1334/1515万吨，2021-2025年全球光伏玻璃需求量 CAGR为12% 。根据CPIA，到 2023年单双面组件市场占比将基本相当 。以 72片M6组件为例，2.5mm和 2.0mm的双玻组件单GW光伏玻璃的需求量相较3.2mm的单玻组件分别提升41.9%和 13.6%，双玻加速渗透将进一步打开行业增量空间 。
光伏玻璃之后，和邦生物再将光伏产业链进行延伸 。去年下半年，公司与佟兴雪等在安徽阜阳投资了阜兴科技，实施 10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目 。该项目启动规模1.5-2GW 硅片，现已开工建设，预计6月份试生产 。
据佟兴雪透露，该项目技术为国际上领先的N型硅片技术，团队结合了国内外的专家，且运营团队成熟 。第一期1.5-2GW产能建设期4-6个月 。成本方面，预计N型硅片总体成本比P型硅片高10%左右，但公司生产的N型硅片的转换率将比P型硅片转换率高出10%以上；同时，公司将引进智能生产线，力争达到和P型相当的成本 。
兴业证券分析师王帅认为，随着 N 型硅片工艺水平的逐步提高、吸杂工艺的普及化以及 TOPcon 和 HJT 电池逐步实现规模化，未来 N 型硅片的市场份额有望持续提升，逐步实现对 P 型市占率的超越 。
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（N型电池市场份额不断提升，来源：兴业证券研报）
【看财报|和邦生物：当前看化工，未来看光伏｜看财报】（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃，编辑｜崔文官）
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