投稿|“禁塑令”下，中宝新材深挖可降解塑料，港交所买单吗？投稿|环保

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图片来源@视觉中国

文 | 港股研究社

一日之计在于晨，早上黄金时刻占领菜市场的中年阿姨们从早些年的手抓一捆塑料袋逐渐变成了使用环保纸袋。重复使用、环保干净是初衷。
加之2020年初，国家出台史上最严“禁塑令”，极大提高了可降解塑料的市场需求量。预计到2022年底，可降解塑料将推广至全国所有地级市的商店、餐饮等场合使用。可降解塑料应用第一次大范围铺开，我国可降解塑料或将迎来重要的投资机会。
中国东北地区的生物降解塑料产品生产商之一——中宝新材在风口之下向港交所递交上市申请。
“禁塑令”下，生物降解塑料产品销量大涨相比传统塑料袋，在垃圾填埋场（厌氧环境）数月后，生物降解塑料产品会与细菌、生物质及微生物发生反应并开始分解，这可以进一步减轻白色垃圾污染的影响。同时也是可降解材料备受青睐的关键原因。
中宝新材主要在中国东北开发及制造生物降解塑料产品。旗下的生物降解塑料产品主要包括生物降解连卷袋；生物降解购物袋；生物降解包装缠绕膜。
受政策驱动，市场对生物降解购物袋的需求持续增长。招股书显示，2019年至2021年期间，收益总计分别为10270万元、16672.2万元、25674万元，累计增幅达149% 。生物降解塑料产品销售分别占收益总额约94.6%、90.0%及93.0% 。2021财政年度，仅约7.0%的收益来自销售不可生物降解汽车塑料部件。
据招股书分析，2020年的收益增加主要是由于常客的销量增加。整体销量的增加是由于生物降解连卷袋的销售大幅增长。受疫情影响带动了超市易腐烂的食物和水果需求上升，而该等食物和水果需要使用大量连卷袋。
而2021年，收益显著增长则是由于2020年政府颁布“禁塑令”，进一步禁止不可降解塑料袋的使用，推动了中宝新材生物降解连卷袋及生物降解购物袋的销量增加。

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产品毛利方面， 2019年至2021年期间整体毛利依旧呈上升趋势，毛利分别为40.5%、42.1%、44.1% 。
据招股书分析，主要由于生物降解购物袋的销量大增所致，其规格（如尺寸、厚度、颜色、承重能力、抗撕裂性及透光率）较生物降解连卷袋复杂。此外，连卷袋一般免费提供给终端用户，而购物袋则收费。因此从消费心理来看，客户对连卷袋的价格变动较购物袋的更敏感，从而弱化了对连卷袋的购买需求。

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作为生活必需品，而且是易耗品的可降解塑料袋，虽然不起眼却也承载着节能减排的时代重任。政策的推动和市场的看好或将为中宝新材带来更多机会与突破。
减排重头戏，中宝新材可降解材料来袭我国是能耗大国，塑料问题同样日益严峻。实现降低CO2排放量的重要手段之一就是减少我国普通塑料的使用。中宝新材已有产品和目前的自研技术充分贴合这一策略。
根据百川盈孚数据统计，2021年我国聚乙烯产量和消费量分别为2157万吨和3576万吨，据统计每生产一吨烯烃会产生6-10吨CO2 。从具体的排量数据来看，CO2排放量是巨大的，侧面可看出问题是严峻的，限塑禁塑迫在眉睫。
同时，据招商证券研报分析，白色污染具有处理难度高，回收利用难、破坏环境周期长等特点。白色污染主要是指不易降解的塑料。目前，在生活的各个方面都能见到白色垃圾的影子：快递包装、外卖盒、超市购物袋等，虽然对生活带来了便利，但是对环境的破坏十分严重，治理刻不容缓。

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目前塑料的主要处理方式仍然是以填埋为主。据调查，废旧塑料处理方式有很多，其对废旧塑料处理方式主要有焚烧、掩埋、再生、热裂解等。焚烧会产生大量的黑烟，还会产生强烈刺激性的氯化氢等有毒有害气体，同时在废旧塑料中的重金属化合物，也会随着烟尘焚烧残渣一起排放。
所以对于不可降解材料来说，目前没有比较好的处理方式，对于环境污染较为严重。
我国采用可降解塑料作为解决白色污染的方案。根本原因是降解时间短，可以从源头解决问题。
由于生物降解塑料是最新的可降解塑料，未来发展前景巨大。据招商研报数据，2020年全球塑料产量将近4亿吨，生物可降解塑料全球塑料仅为122.7万吨，占塑料总量仅为0.3%，发展前景巨大。根据欧洲生物塑料协会预测数据，到2024年，全球生物降解塑料年产能将达到133.4万吨，年复合增长率为2.7% 。
受益于各国“禁塑令”生效时间影响，全球可降解塑料的需求有望在2020-2021年出现较大幅度的上升。根据HISMarkit预测，到2023年，全球生物降解塑料需求量预计将达55万吨，未来5年内需求复合增速将达到8.9% 。预测未来五年，全球生物降解塑料需求量将超乎欧洲生物塑料协会当前预测值。全球可降解塑料总体处于产业化初期，我国产能增长明显。
全球市场方面，可降解塑料生产装置主要集中在亚洲、西欧、北美。目前，可降解塑料主要应用地区为西欧，这主要是因为西欧地区人民生活水平较高，对于环保意识宣传较为充分，西欧地区人民对于可降解塑料接受度较高。
同时西欧作为化工产品的主要研发基地之一，对于可降解塑料的研发也位于世界前列。西欧凭借自己有力的政治经济条件，促进了可降解塑料的广泛使用。但随着中国“禁塑令”的实施，未来市场规模将有望赶超西欧地区。

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国内市场方面，根据弗若斯特沙利文报告，按2020年一次性生物降解购物袋产量及销售收益计算，中宝新材在中国东北所有生物降解塑料产品生产商中排名第一，分别约占中国东北2020年总产量及销售收益约39.3%及39.9% 。
目前，可降解塑料主要应用于下游包装。生物可降解塑料下游主要应用于包装（硬包装、软包装）、纺织品、汽车和运输、消费品、农业和园艺、涂料和胶黏剂、建筑和施工、电子和电器及其他行业。生物塑料由于具有较好的光泽度、良好的阻隔、抗电和印刷性能，适用于包装行业。
因此，包装行业是生物塑料的最大应用领域，占生物塑料市场总量的约65%，近120万t；应用于硬包装的生物塑料中生物基PET的占比最大，而应用于软包装的生物塑料中可生物降解的淀粉混合物的占比最大。用于纺织品的生物塑料约占生物塑料总量的11%，占比最大的是生物基聚对苯二甲酸丙二醇酯(PTT) 。
而用于汽车和运输的生物塑料中占比最大的则是生物基PA 。其他行业生物塑料的市场规模占比则相对较低，但生物塑料拥有宽泛的应用领域，其市场前景非常可观。
多领域的广泛应用和海内外的可观市场，对于拥有生物降解塑料技术的中宝新材来说是炙手可热的机会。
在这里，对照同为国内可降解塑料生产的主要企业万华化学、金发科技来说。中宝新材自身优势并不十分明显。据招商证券研报分析，对比整体营收，万华化学2021年营收超1400亿，是中宝新材2.57亿的数十倍有余。对比自有技术，金发科技是亚洲唯一完整掌握聚合、改性及终端应用核心技术的生物降解塑料生产企业，目前产能高达6万吨/年，改性后达8万吨/年。

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未来可降解塑料市场竞争短期是竞争建设速度，长期来看是是竞争成本优势、技术优势。谁能将可降解塑料成本做到最低，甚至超过传统塑料，谁就会获得最大的市场空间。
结语【投稿|“禁塑令”下，中宝新材深挖可降解塑料，港交所买单吗？】史上最严“禁塑令”的出台，预示着大环境之下节能减排的整体趋势。减少普通塑料的使用作为重要手段之一为各大可降解塑料生产企业营造了一片蓝海市场，中宝新材如何凸显自身优势闯出属于自己的道路仍有待验证。