IPO|美信科技：大客户疑点重重，募投项目“钱”景表述不明｜IPO速递
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近期，广东美信科技股份有限公司（下称“美信科技”）预更新披露了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1109.5149万股 。美信科技此次IPO的主要目的是为了扩产，但是至于扩产将新增多少产品，产生多少经济效益，却未透露 。经营方面，报告期内，美信科技的业绩持续上升，但在2022年上半年与第一大客户却可能存在“走账”的嫌疑 。
“走账”的交易？美信科技是一家专注于磁性元器件设计、研发、生产与销售的高新技术企业，产品主要应用于路由器、交换机、机顶盒、服务器等网络通信领域，并拓展至工业电源、安防设备、消费电子等领域 。2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），美信科技分别实现营业收入28913.5万元、33892.52万元、46610.38万元、23176.93万元，净利润分别为2147.58万元、4568.11万元、6397.2万元、3554.89万元 。
虽然美信科技的业绩呈现持续上升的趋势，但其有一笔交易却值得令人深思熟虑 。
招股说明书显示，2022年1-6月，美信科技向深圳市世纪云芯科技有限公司（下称“云芯科技”）产生的销售收入为3660.71万元，而云芯科技也位列美信科技的第一大客户 。
值得一提的是，在2022年之前，云芯科技从未出现在美信科技的前五大客户名单中，为何2022年上半年，云芯科技却突然成为了美信科技的第一大客户？
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数据来源：招股说明书
钛媒体APP进一步查询发现，云芯科技成立于2013年，截至2020年末、2021年末，云芯科技的注册资本为1538.4616万元，实缴资本为1000万元 。
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数据来源：天眼查
与此同时，天眼查显示，云芯科技2019年-2021年，其缴纳社保的员工人数为98人、0人、0人 。为何云芯科技在2020年开始就不为员工缴纳社保？若是经营不理想，为何2022年上半年，云芯科技要向美信科技采购3660.71万元的产品？
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数据来源：天眼查
更加令人困惑的是，招股说明书显示，截至2022年6月末，美信科技对云芯科技的应收账款余额为3068.03万元 。（注：截至2021年末，美信科技对云芯科技的应收账款余额未知）
这也意味着，2022年上半年，美信科技对云芯科技的应收账款余额至少新增了2344.38万元，占当期交易金额3660.71万元的64.04% 。
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数据来源：招股说明书
【IPO|美信科技：大客户疑点重重，募投项目“钱”景表述不明｜IPO速递】对此，一位业内人士表示，通过上述美信科技与云芯科技之间的交易，感觉两者似乎在“走账” 。
除此之外，美信科技在“低”研发投入的情况下，却拥有着超过同行业高得多的毛利率 。报告期内，美信科技的毛利率分别为23.17%、27.23%、27.99%、25.38%，同行业可比公司平均值分别为21.89%、20.32%、19.2%、19.97%；研发费用率分别为3.03%、3.26%、4.11%、3.75%，同行业可比公司平均值分别为4.82%、4.76%、4.91%、4.64% 。
那么，美信科技到底是如何在研发费用率始终低于同行业可比公司平均值的情况下，做到毛利率却始终能超过同行？
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数据来源：招股说明书
“未知”的扩产据悉，美信科技此次欲募集40512.68万元，其中31012.68万元用于产能扩建项目，4500万元用于研发中心建设项目，5000万元用于补充流动资金 。也就是说，美信科技此次IPO有76.55%的募集资金去扩产 。与此同时，截至2022年6月末，美信科技的资产总额为69684.3万元，净资产为33420.35万元 。若以净资产来看，此次美信科技的募资总额欲再造一个“自己”，且“这个自己”主要是为了扩产 。
然而，关于产能扩建项目，美信科技却并没有披露其项目建设完成后预计将形成的产能和经济效益 。
对此，一位业内人士表示，一般情况下，企业最重要的募投项目披露都会比较仔细，像美信科技既未披露未来项目收益、预计新增的产能等情况的企业较少见 。
值得一提的是，欧美、日本及中国台湾厂商由于发展历史较长，凭借技术、品质和品牌等方面的优势，在磁性元器件市场具备先发优势，拥有较高的市场份额，主要厂商包括 TDK、村田、普思电子（Pulse）、帛汉股份（Bothhand）、台达电子（DELTA）、光宝科技等 。那么，美信科技扩产将产生多少产能？而这些产能能被市场完全消化？就上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复 。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
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