投稿|2021年大宗商品收官：笑中含泪( 二 )
3)10月中旬至今：需求疲弱供给端三驾马车散架，大宗商品集体暴跌 。
10 月中旬之后大宗商品调整的核心逻辑转变为能源紧缺的缓解，国内主要大宗商品伴随着动力煤价格的飞速回落应声下跌 。10 月中旬以后，国内方面，煤炭供应抬升，重点电厂煤 炭日可用天数增加，港口库存较之前提升，临近取暖季用煤高峰，保供终于取得了实质性成果 。
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海外方面，俄罗斯宣布加大对欧洲天然气的供应，能源紧缺问题出现了大幅缓解 。大宗商品在“成本坍塌+需求疲弱”的背景下，众多工业品出现了崩盘式下跌，就连黄金和白银价格也大幅下跌 。
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而前期靠能耗双控驱动价格的如动力煤、焦煤、焦炭、钢材、纯碱、PVC等价格均出现大幅下跌，只有产业升级的锂矿、稀土等价格继续走强 。
02 能耗双控VS产业升级1)能耗双控
前文提到，受疫情影响，国外停工停产，国内出口数据持续向好 。这也导致部分制造业用电量大幅提升 。
根据中电联数据显示，2021年1-9月，全国全社会用电量61651亿千瓦时，同比增长12.9% 。全国制造业用电量30794亿千瓦时，同比增长13.3%，增速比上年同期提高12.6个百分点 。
其中，四大高载能行业用电量合计16620亿千瓦时，同比增长9.5%，增速比上年同期提高7.8个百分点;高技术及装备制造业用电量6635亿千瓦时，同比增长19.7%，增速比上年同期提高18.6个百分点;消费品制造业用电量4150亿千瓦时，同比增长16.2%，增速比上年提高20.5个百分点;其他制造业行业用电量3388亿千瓦时，同比增长17.2%，增速比上年提高15.9个百分点 。
从高增长的电力消耗量也可以侧面反映出，下游需求十分旺盛 。很多产品虽然有效产能十分充足，但是受到能耗双控的影响，产能关停较多，导致实际产能无法满足实际需求，导致价格从年初开始一路上涨 。
9月16日，发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》(下文简称《能耗双控方案》) 。在此方案推出之后，原有产能更加紧张，原材料价格进一步上涨 。但是随着《能耗双控方案》逐步落实，下游生产商也因能耗双控关停产能，导致对上游原材料的需求骤减，原材料价格也开始下跌 。
以纯碱为例，需求方面，纯碱长期被用于生产平板玻璃、日用玻璃等产品，需求常年在3000万吨/年附近 。虽然纯碱也是光伏和锂电行业上游原料，并且在当前新能源快速发展的大背景下面临较大需求空间 。但是从量级来看，2025年光伏玻璃带来的对纯碱的需求也仅仅增加350-500万吨/年，因此近几年中国纯碱基本不缺 。
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但是从供给来看，截至9月26日，根据百川盈孚数据显示，中国国内纯碱总产能为3416万吨(包含长期停产企业产能185万吨)，装置运行产能共计2373万吨(共25家联碱工厂，运行产能共计1012万吨;12家氨碱工厂，运行产能共计1201吨;以及2家天然碱工厂，产能共计160万吨)，整体行业开工率为69.48% 。这也导致纯碱的价格从年初的1500元/吨持续涨至2500万元/吨，并且在《能耗双控方案》刚推出的短短一个月，迅速涨价至3500元/吨 。
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