投稿|“粽子大王”五芳斋上市：做网红易，做王者难投稿|消费

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文 | 阿尔法工场

百年老字号，“粽子大王”五芳斋要上市了。
日前证监会发审委公告，浙江五芳斋实业将于1月13日首发上会，意味着这家百年老店离上市更进一步，A股中老字号家族将再添新成员。
当前A股老字号数量并不少。
据统计，老字号上市公司近60家，主要集中在白酒、中药、餐饮、调味品等领域。如贵州茅台（600519.SH）、片仔癀（600436.SH）、同仁堂（600085.SH）、全聚德（002186.SZ）、海天味业（603288.SH）等。近年来老字号上市也有“扎堆”上市趋势。
2020年7月，餐饮类徽菜老字号同庆楼正式登陆上交所主板；2021年9月，400年的剪刀“张小泉”在创业板成功挂牌；300岁的德州扒鸡也在2020年6月与国泰君安签订了上市辅导协议，正筹备上市。
而2021年，正值五芳斋成立100周年，此刻上市，将又是其未来发展的一个重要里程碑。
据招股说明书显示，五芳斋拟募资10.56亿元，投向三期智能车间、数字产业智慧园、研发中心及信息化建设等项目。作为家喻户晓的粽子品牌，老字号上市能否焕发新春？
01 粽子营收占比超7成，季节性特征明显粽子仍是五芳斋的主要营收构成，“老字号粽子”也是消费者对于五芳斋品牌的主要认知。基于此，多元化是五芳斋发力的重要方向。
招股书显示，当前五芳斋主营业务包括粽子系列、月饼系列、餐食系列和蛋制品、糕点及其他业务。
具体品类包括月饼、汤圆、八宝饭、糕点、蛋制品、其它米制品等。餐食系列主要包括各类米饭套餐、烧卖、汤面、馄饨等，以线下零售渠道为主。其它米制品包括小包装米、即食杯粥等。

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图片来源：五芳斋招股书
从财务数据上看，公司业绩仍有进一步增长潜力。报告期内（2018—2021年上半年），公司营业收入分别为24.23亿、25.07亿、24.21亿和21.36亿；归母净利分别为0.97亿、1.63亿、1.42亿和3.06亿。
2018—2020年营收并没有增长，甚至还有所下降，但净利润却增长了46.4%，即便2020年净利润也出现了下降。
同时预计2021年五芳斋财务数据将较为靓丽。
由于招股说明书只给到了2018—2020年的年度数据，无法对半年度数据进行直观比对，但2021年上半年营收已经达到了2020年的88.23%，净利润较2020年全年增加了115.5% 。
说明随着消费的复苏，五芳斋盈利能力也在释放。
需要注意的是，五芳斋对粽子的营收依赖依旧非常大，这也是管理层头疼的地方。
近年来粽子营收占比逐步提升，从2018年66.28%增加到2020年70.77%，2021年上半年营收占比达84.06%（受月饼营收季节性因素影响，扣除粽子营收占比大致也在70%以上）。
2021年上半年业绩转好从主力粽子产品的产销量上也能看出来。上半年粽子产销量已超过2020年全年水平，产能利用率也超出一倍（产销率低是因为尚有4227.47万只粽子没有确认收入，如计入则产销率约为98.59%）。