投稿|“粽子大王”五芳斋上市：做网红易，做王者难( 二 )
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图片来源：五芳斋招股书
这里面就不得不提粽子月饼这类节日类食品的季节性特征了，一般情况下只有过节才会去吃 。对于五芳斋，上半年粽子是全年的销售旺季 。
产能利用率极高，尤其是第二季度 。自身产能难以覆盖，甚至采用委外加工方式生产 。
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从招股书给出的数据可以看出，报告期内委外加工产量占总产量比例由11.66%增加至25.49%，也就是说每4个粽子就有一个是外包的 。
2021年前两个季度产能利用率高，第二季度达到峰值（2021年第一季度是按成品计算，半成品计入二季度，若按半成品计算，则为115.03%） 。而第三四季度则与“闲置”无本质区别 。2019—2020年产能利用率不足20% 。
2018年第四季度产能利用率大幅增加也是2019年端午节有所提前，所以提前进行备货 。
而自主生产量为何大幅超过产能？尤其是2021年上半年 。原因也很简单，是五芳斋聘用临时工加班加点赶工所致 。
招股书提到，公司会在端午节前招聘灵活就业人员，时长通常为六个月，端午节结束后离职 。这部分人员不缴纳社保、公积金，确实非常的灵活 。
从这点来看，目前五芳斋产能是远远无法满足市场旺季需求的，IPO募资扩产也在情理之中 。
另外，月饼季节性特征也非常明显 。2021年上半年营收仅31.59万，公司给出的解释同样是淡季因素 。
02 “区域性”老字号，电商渠道高速发展五芳斋虽然是全国性知名品牌，但从营收区域占比看区域性特点非常明显，地域营收分配极为不均衡 。
华东江浙沪“大本营”收入占比最高 。虽然报告期内有所下降，由63.23%降至54.67%，但仍在50%以上 。华北、华中、华南、西南营收占比在5%左右，西北东北占比不足1% 。当然这也是五芳斋未来需要着重发力的地方 。
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从渠道来看，主要包括直营和经销业务 。直营业务分为零售（线下连锁门店）、电商、商超及包括团购在内的其它业务 。经销业务则为经销商渠道，包括普通的线下经销、线上经销、高速经销、连锁加盟等 。
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【投稿|“粽子大王”五芳斋上市：做网红易，做王者难】其中报告期内直营收入占比虽有下降（从66.04%降至55.24%），但仍占大头，其中线下连锁门店受疫情影响占比逐渐下降，线上电商收入则不断提高 。
2018—2020年两年复合增速达21.31% 。而商超、团购等其它业务变化不大 。
经销渠道中，所谓高速经销指的是五芳斋与高速管理方/经销商签订协议，在取得授权的高速服务区销售产品 。
连锁加盟商顾名思义，五芳斋会选取一些优质项目如医院、高铁站等进行加盟 。这两类渠道占比较低 。
一般普通经销和线上经销占比不断提高是整体经销渠道占比提高的重要原因 。
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