投稿|千亿联影医疗高估了吗？( 二 )
但是，联影医疗能否站稳千亿估值的关键，还要看其高端市场和海外市场的持续突破能否顺利实现 。
从行业前景来看，在市场需求及政策红利的双轮驱动下，中国医学影像设备市场将持续增长 。灼识咨询数据显示，2020年中国医学影像设备市场规模已经达到537亿元，预计2030年将增长至1100亿元 。
从行业竞争来看，高端医学影像市场主要为外资企业垄断 。在联影医疗处于领先的CT设备领域，64排以下CT国产化率已经达到 65%，而64排及以上国产化率仅为 35% 。虽然联影医疗是国内最大的CT设备厂商，但仅保持中国64排以下CT市场市占率第一，而在64排以上市场，联影医疗市占率只有第四 。
这意味着，联影医疗在国内市场不仅要与迈瑞、东软等竞争对手角力，还要面临与海外技术型企业的竞争 。
与之相对的是，联影医疗迟迟未能打开境外市场 。2018年至2021年上半年，联影医疗境外销售收入分别为4329.63万元、9881.85万元、2.4亿元和1.8亿元，在总营收占比分别为2.18%、3.37%、4.21%和 5.89%，对整体业绩贡献有限 。
值得一提的是，联影医疗一直未摆脱核心部件外购的窘境，其医学影像诊断和放射治疗等核心产品的核心部件均需要从从飞利浦、万睿视、佳能等境外供应商或其境内子公司处采购 。
联影医疗核心部件无法实现自产，仅仅是从国外厂商处购买，完成拼装后再销往国外，性价比和行业尖端实力很难与国外龙头玩家竞争 。
为提高对核心原材料的可控能力，联影医疗研发投入持续加大 。2018年至2021年上半年，联影医疗分别投入研发费用6.66亿元、6.9亿元、8.5亿元和4.99亿元，分别占营业收入的32.73%、23.17%、14.76%和16.17% 。
值得一提的是，联影医疗在发展过程中，曾在行业内外多次合作：
2016年4月，联影医疗在迈瑞私有化回国后，与其签订框架协议，约定双方在医疗设备及服务领域进行产品整合、协同创新、国内外渠道资源优势互补等方面展开长期战略合作 。
2016年7月，联影医疗又与手握丰富医院资源的尚荣医疗达成合作，约定联影提供技术和客户专享价，而尚荣将医院客户介绍给联影 。
【投稿|千亿联影医疗高估了吗？】随后，联影还和华为达成了一站式分级诊疗整体解决方案的合作，与德国ITM公司达成了配套药物方案等合作 。
虽然联影医疗试图在行业内外“合纵连横”来避免内耗，但是其登陆资本市场后，避免不了与国内外竞争对手的短兵相接 。
从业绩表现来看，联影医疗2020年度归母净利只有迈瑞医疗的七分之一，但是估值已经达到迈瑞医疗的四分之一 。不排除上市估值预支了一部分的增长空间，后期能否继续保持高估值，还要看联影医疗上市后的业绩表现了 。
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