投稿|年赚2亿的小黄鸭上市，但“游”不快了投稿|IP

文章图片

文 | 开菠萝财经（kaiboluocaijing），作者 | 苏琦，编辑 | 金玙璠

这只鸭子是不是很眼熟？

文章图片

图源 / 百度百科
8别小看这只小黄鸭，它有自己的名字——B.Duck，一年能卖出2个多亿，还帮背后的母公司——德盈控股上了市。
2022年1月17日，德盈控股在港交所主板挂牌上市，开盘2.6港元/股，一度上涨超30%，截至发稿，总市值为23.9亿港元。相比之下，IP潮玩品牌泡泡玛特的市值是其近27倍，国内玩具巨头奥飞娱乐的市值是其5倍。
小黄鸭的设计者香港设计师许夏林先生，是从1992年发生的“鸭子舰队”事件中汲取了灵感，当时，中国一艘装有3万只橡皮小黄鸭玩具的货轮前往美国华盛顿，在太平洋上遭遇风暴袭击，整船的鸭子“破箱而出”，在太平洋上漂流了14年后，于2007年抵达英国海岸。一时间，“鸭子”在世界范围内掀起了一轮热潮，BBC还特意为其拍摄了纪录片《黄色鸭子入侵》。
2005年由许夏林设计的小黄鸭形象问世，深受小朋友欢迎，在此之后，德盈控股迅速将IP授权给家居、服装、卫浴、文具等多个品类的商家。
但小黄鸭的上市之路，则如同当年在太平洋上的漂流之路一样艰辛。
在此之前，德盈控股早在2019年3月就申请在港交所创业板GEM上市，但最终选择撤回申请。据招股书介绍，2021年4月，德盈控股引入Wisdom Thinker（李家杰）及万通作为其IPO前的投资人时，曾签订对赌协议。根据协议，李家杰要求德盈控股需于2022年4月14日前上市，否则须以每年6%的回报率回购其股份。

文章图片

上市后，李家杰占股2.34% 图源 / 德盈控股招股书
不少业内人士认为，从2005年面世至今，小黄鸭的上市并没有赶上好时机，但对赌协议让德盈控股迫于压力上市，动作可能发生变形，一旦不成功，更会影响整个企业及小黄鸭IP的发展。
不容乐观的信号是，泡泡玛特掀起的“潮玩热”已经开始降温，用户和资本市场开始冷静理性看待IP玩家，而小黄鸭本身以IP授权为主，还要面对毛利率低、IP复制难等问题。“游”过港交所，小黄鸭的前路并不明朗。
小黄鸭一年赚2亿，IP授权是好生意吗？从德盈控股2021年11月5日向港交所提交的招股书来看，小黄鸭的吸金能力主要体现在两方面：一是把自创的“B.Duck家族”IP角色进行授权，赚版权费；二是找代工厂开发自有IP的周边产品，通过线上电商和线下渠道进行销售。

文章图片

德盈控股两大业务营收占比情况来源 / 德盈控股招股书
一个有趣的现象是，小黄鸭的IP授权业务收入占比已经从2018财年的31.8%，一路增长至2021财年上半年的47.6%，与周边产品的自行销售近乎持平，重要性逐渐凸显。与之相反的是，周边产品的收入占比在近几年内都处于下滑状态，2018财年的占比接近七成，2021财年上半年，下滑至五成多。