投稿|牙科上市潮：瑞尔、牙博士、中国口腔医疗，谁的“牙”最硬？( 三 )
规模：偏安一隅VS全国拓张从规模上看，瑞尔集团、牙博士、中国口腔医疗正好可被分为全国级、地区级、市级，不同的规模和扩张模式给他们带来了不同的问题 。
先看瑞尔集团，据招股书显示，瑞尔集团采用瑞尔齿科和瑞泰口腔双品牌策略，意图将版图布满全国一、二线城市，截至2021年3月31日，瑞尔集团设立了107家诊所，分布15个城市 。
全国性扩张模式面临的第一个问题就是，新店难以快速渗透，平均收入过低 。据瑞尔集团招股书显示，扩张阶段的平均单诊所年收入为894.4万，不足成熟阶段诊所的50% 。
第二个关键问题是：对牙医高度依赖模式下，员工成本高居不下 。据其招股书显示，2019-2021财年，瑞尔集团的销售成本分别为9.17亿元、9.88亿元、11.51亿元，营收占比分别达84.8%、89.9%、75.9% 。其中，员工成本同期占销售成本为61.8%、62.3%及62.3% 。
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这两个关键问题叠加瑞尔医疗侧重普通牙科的业务模式，直接导致了瑞尔医疗的低毛利率 。
再看牙博士，据招股书显示，牙博士主要布局在华东地区，截至2021年6月30日，牙博士在华东地区运营有31家口腔服务机构，其中苏州有19家 。
以江浙为主的华东地区为扩张大本营的牙博士，面临的最大问题是竞争对手的倾轧，口腔龙头企业之一的通策医疗90%以上的收入亦来自江浙地区 。面对竞争对手的压力，牙博士重资加码广告投放，2018年以来销售费用率均超过25%，已处于行业内最高水平之列 。
最后看中国口腔医疗，据招股书显示，中国口腔医疗扎根于温州市，仅在温州市有4家牙科医院 。
中国口腔医疗的问题在于，除温州医院外的其他三家都是在2016年以后出于“业务扩展需要”而新创办的，目前均未收回投资，整体营收状况也并未达到理想水平 。
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「不二研究」认为，中国口腔医疗的运营能力明显不足，若其向外扩张，或难以实现盈利 。
在「不二研究」看来，瑞尔集团、牙博士、中国口腔医疗不同的规模和扩张模式为其带来了不同的问题 。开拓之路上，各有各的难关，三家企业想要在牙科赛道上愈发激烈的竞争中胜出，成功上市只是开始 。
谁能拔得上市头筹？据华经咨询统计，近年来我国民营口腔医院发展态势比较迅猛，到2020年中国民营口腔医院数量已经上升至780家，同比上升7.88% 。
民营口腔医院间的竞争已进入白热化，资本的角逐也不断加速 。
瑞尔集团急于上市，但港交所的上市申请材料已经失效，首次冲刺港交所上市宣告“折戟” 。与投资人约定的2021年12月31日前上市的对赌协议已失败，未来或将面临优先股的赎回风险 。
中国口腔医疗已经四次提交招股书，目前仍未顺利通过聆讯；牙博士是首次提交招股书，目前还未有结果 。
【投稿|牙科上市潮：瑞尔、牙博士、中国口腔医疗，谁的“牙”最硬？】尽管上市阻碍重重，瑞尔集团、牙博士、中国口腔医疗是不会放弃的，上市成功意味着新资金的到来，更多的资金才能帮助他们继续扩张，在竞争激烈的民营口腔医院赛道上笑到最后 。
本文部分参考资料：
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