投稿|牙科上市潮：瑞尔、牙博士、中国口腔医疗，谁的“牙”最硬？投稿|上市

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图片来源@视觉中国

文 | 不二研究，作者 | 熊生，监制 | Yoda

新的一年，如何“武装到牙齿”？
年关将近，牙齿护理迎来一波传统爆发！
此前，因高昂价格让人却步的种植牙，也在岁末年初迎来好消息。
1月10日，国常会决定“对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采” 。
于热爱美食的中国人而言，牙齿健康问题一直是萦绕国人的大问题。据灼识咨询数据显示，中国口腔服务市场的市场规模由2015年的923亿元增至2020年的1628亿元，复合增长率为12%；预计到2030年将达到约5262亿元，复合年增长率为11.8% 。
高成长的赛道自然备受资本关注，据公开数据显示，2021年全年中国口腔行业投融资事件达到85起，单笔融资破亿的案例超过30次，单笔最高融资金额达2亿美元，融资总额逾130亿人民币。
2021年度在港交所提交招股书的有三家，分别为瑞尔集团，牙博士医疗（下称“牙博士”），中国口腔医疗集团（下称“中国口腔医疗”）。
「不二研究」发现，在高速发展的牙科赛道上，它们各自面临不同问题：瑞尔集团侧重普通牙科，向全国扩张，虽规模最大，但盈利能力却最低；牙博士以华东地区为大本营，业务侧重正畸种植，毛利虽高，但所处地域竞争激烈、扩张艰难；中国口腔医疗则偏安于温州，仅温州医院一家医院支撑其业绩，其它三家医院却远未达理想经营状态。
2022年，备受关注的“种植牙集采”已势不可挡，牙科赛道也正在被资本加速催化。瑞尔集团、牙博士、中国口腔医疗，谁会拔得2022港股牙科第一股？
如同牙科惯用的宣传图片中，微笑都会露出整齐的牙齿；闯关港股IPO的考察，最终也会落到“牙”上。
或许，只有真的“武装到牙齿”，才能笑到最后。
业绩：利润扩大VS大幅亏损在高速发展的牙科赛道上，瑞尔集团、牙博士、中国口腔医疗的业绩却呈现不同趋势。
其中业绩体量最大的为瑞尔集团，据招股书显示，截至3月31日的2019财年、2020财年、2021财年分别实现营收10.80亿元，11.00亿元与15.15亿元，2020财年和2021财年分别同比增长1.82%和37.76% 。
而牙博士和中国口腔医疗却出现相反的营收增长趋势。2018-2020年，牙博士实现营收6.32亿元，8.71亿元，8.35亿元；同期，中国口腔医疗实现营收0.74亿元，0.83亿元，0.85亿元。2019年和2020年，牙博士营收同比增长37.88%和-4.16%；同期，中国口腔医疗营收同比增长12.94%和1.75% 。

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随后，牙博士和中国口腔医疗也在2021年迅速的摆脱疫情影响，据招股书显示，牙博士2021H1实现营收5.07亿元，同比增长63.64%，中国口腔医疗则在截至2021年5月31日的5个月实现营收0.34亿元，同比增长47.83%；瑞尔集团则并未披露2021财年后的业绩情况。
但是，与营收表现不一样的是，瑞尔集团净利润出现大幅亏损。据招股书显示，瑞尔集团2019-2021财年分别实现净利润-3.04亿元、-3.26亿元和-5.98亿元，亏损额呈不断扩大趋势。