投稿|锦江酒店：2年疫情市值翻2倍，靠的什么逻辑？( 二 )
2018年下半年，由于国家间的贸易冲突，国内酒店业开始进入衰退期 。这在锦江酒店2019年财报中也有所体现，当年营收增长仅2.73%，归母净利润增长仅0.93% 。
可以说，疫情的到来，对本就已经处于周期底部的酒店业是雪上加霜 。但是，谁能熬过这个漫长的冬天，收获也将最大 。
作为国内行业老大，锦江酒店这个时候不能退缩 。
其实，在此之前，锦江酒店的扩张之路就一直在进行 。2014年至2018年，公司的酒店总数增长了7倍多，从968家达到了8161家 。公司的房间总数也从11.6万间增长到81.32万间 。
疫情这两年多，锦江酒店的扩张速度并没有放缓 。
截至2020年12月31日，锦江酒店已开业酒店合计9406家，净增加了892家 。而锦江已签约的酒店规模达到14458家，不难推断后续仍有大量酒店将开业 。
逆周期扩张做到这个程度，锦江酒店也是够拼的了 。
当然，锦江酒店的扩张有着很强的方向性，一是走加盟店为主的轻资产模式，二是重点发展中端酒店 。
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此前，锦江酒店的加盟店数量以每年15%的水平增长，直营店则以每年 3%-4%的速度缩店，2021年加盟率有望提升到9成以上 。
中端酒店方面，截至 2021年上半年，锦江的中端酒店数达4868 家，占总酒店数接近一半、客房数556,558间，占比超过58%，无论数量还是占比，都超过了主要竞争对手华住和首旅 。
【投稿|锦江酒店：2年疫情市值翻2倍，靠的什么逻辑？】随着消费升级的到来，经济型酒店并不能满足消费者的需求，中端酒店崛起，这也是行业的大势所趋 。
整体上看，锦江集团的逆势扩张有着很强的逻辑支撑，但是，疫情这个最大变数什么时候过去，目前仍很难确定 。而坚持了两年多之后，锦江酒店扩张隐藏的风险，也不得不有所警惕 。
02 “并购高手”的优势与痛点其实，在疫情到来前的2019年，锦江酒店就已经实现了一连串的扩张并购，并在当年美国《Hotel》杂志“全球酒店集团325强”的评选中逆袭希尔顿、洲际、温德姆等巨头，排名全球第二，仅次于2016年收购喜达屋的万豪 。
说到锦江酒店的并购，曾有业内人士将其作为正面典型，拿来与海航的并购做对比 。
相较已经落寞的海航，锦江酒店的成功经验应该是专一，其投资基本围绕酒店主业展开 。
从2010年并购金广快捷开始，锦江酒店及集团公司在此后十年中，先后将时尚之旅、法国卢浮集团、铂涛集团、维也纳集团、丽笙集团等收入麾下 。
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在并购思路上，早期锦江酒店还是集中在经济型酒店，随后发现在中高端酒店布局上有所落后，开始奋起直追，后期的并购标的基本都是中高端品牌 。其中，2016年前后是锦江酒店的并购爆发期，当年对外投资总额接近百亿元 。
从公司财报的商誉值变化上，也能看出锦江酒店对外扩张的轨迹 。2012年公司商誉仅为4017万，2020年时达到115亿，其中2014年至2016年商誉值翻了大约114倍 。
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