投稿|估值回落，白酒股的泡沫与机会投稿|消费

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图片来源@视觉中国

文 | 资本星球，作者 | 唐飞

?2021年，白酒板块以24%的涨幅收官，对比2020年超过110%的涨幅， 2021年白酒表现差强人意。
进入2022年，白酒板块并没有迎来转机。1月13日，白酒板块再遭重挫，贵州茅台大跌4.56% ，舍得酒业、酒鬼酒等跌幅超过5% 。
同花顺数据显示，自今年第一个交易日以来，白酒板块在不到一个月里累计下跌380点，跌幅超过7.5% 。
回望过去几年，白酒股票经历了几轮牛熊，从人人追着买，到现在股吧满屏都是“泪流满面”和“年少不知科技香，错把白酒加满仓”的悔恨之言，也不过才一年多。此外，一贯看好白酒的网红基金经理张坤也在去年四季度集中减持了茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒股票，难道白酒行情又要“由晴转阴”？板块是否到了布局时点？普通投资者又该如何抉择？
01 白酒开年“当头一棒”从1月4日到1月21日的三周里， A股白酒迎来集体下跌。
一线品牌贵州茅台跌了3.22%、五粮液跌2.81%、泸州老窖跌5.50% ，如果说这个跌幅尚可接受，那么二线白酒的跌幅就有点惨不忍睹了。期间，古井贡酒跌8.7%、山西汾酒跌9.74%、金种子酒跌10.63%、酒鬼酒跌11.84%、ST舍得跌11.16%、水井坊跌12.42%、顺鑫农业更是跌超15.6% 。要知道，这一共也就14个交易日，上述白酒股就平均跌了10个点。
其实，白酒股的开年大跌似乎早有先兆。
2016年后，我国白酒行业告别总量增长时代，行业整体呈现量减价增趋势， 2015-2020年，白酒行业产量复合增速-10.8% ，收入复合增速1% ，利润复合增速17% 。

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图源：东北证券
除了整个行业的问题，以白酒为主的基金表现也不理想。作为市面上唯一一只跟踪中证白酒指数的基金，招商中证白酒指数所持的白酒股占比约87.46% ，市面上高端白酒“茅五泸洋”均在其中，二线品牌山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、水井坊等也有布局。
2020年末招商中证白酒指数的资金规模是485.26亿元， 2021年三季度末飙升至928.95亿元，成为首只逼近千亿大关的被动指数型基金。可最新数据显示，截至2021年四季度末，招商中证白酒指数基金规模为776.25亿元，较三季度末的928.95亿元减少152.7亿元，缩减幅度19.67% 。此外，该基金A/C份额合计净赎回115.09亿份，其中A类净赎回101.82亿元， C类净赎回13.27亿份。
而且该指数基金2021年以来累计跌幅达14.38% ，意味着这期间买入的基民很难赚到钱。
业内人士认为，以“茅五泸洋”为代表的白酒龙头股下跌，估值和基本面仍是主要因素。一方面，白酒股估值相对较高，按照2010年至今进行测算，白酒的PE和PB估值分位数仍处于历史高位；另一方面，从行业景气度来看，白酒行业的盈利预期平稳，边际变动未出现显著好转。