投稿|又一独角兽熬到上市：靠卖轮胎起家，3年亏30亿( 二 )
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据招股书显示，IPO前途虎养车网创始人和CEO陈敏持股比例为11.76%，另一位联合创始人胡晓东持股为3.22%，腾讯持股比例为19.41%，为公司最大机构股东 。
3年亏损30亿元即便是行业巨头，途虎养车也有自己的烦恼 。
首先是单一的营收来源 。招股书显示，途虎养车主要包括综合汽车产品和服务、加盟服务和广告服务三大业务 。不过，截至2021年前三季度，三大业务还是以综合汽车产品和服务为主，占比94.5% 。而其中的轮胎和底盘零部件销售业务是途虎养车最主要的收入来源，2019年、2020年以及2021年1-9月，公司分别有54.6%、48%和43.6%的收入来自于此 。至于加盟服务和广告服务，仅占比4.1%和0.6% 。
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△图源：途虎养车招股书
“目前而言，途虎养车的主要收入来源都是些利润空间不大的业务 。”一位汽车行业从业者对铅笔道表示，真正高毛利的是加盟服务和广告服务 。
其次，汽车服务市场大而分散 。作为国内最知名的线上线下一体化汽车服务平台之一，途虎养车的规模堪称巨大 。据了解，截至2020年12月31日，途虎养车在中国独立汽车售后市场中，门店数和汽车服务收入均排名第一；在中国汽车服务领域中，其占据0.9%的市场份额 。
在途虎服务体系内，主要有三类门店：途虎自营工场店、途虎加盟工场店和合作门店 。同样根据招股书显示，截至2021年9月30日，途虎工场店网络包括202家自营门店和3167家加盟途虎工场店（由1538名加盟商管理） 。此外，公司在中国各地拥有33223家合作门店，覆盖大部分地级市 。
再次，高成本、低毛利、长期亏损 。线下流量入口（门店）是途虎养车的命脉之一 。途虎养车CEO陈敏曾表示，线上业务靠寡头垄断收取地租获利，线下流量则取决于产品服务类型、位置和复购，是个低毛利、低门槛、竞争激烈的市场 。“我们的逻辑不是用更大投入获取更多客户，而是回到线下生意的核心——成本，包括整体成本控制、减少库存、现金流管理 。”
但是“成本”两字并不容易被掌控 。线下门店带来了高度的运营成本压力，该公司招股书显示，“我们过往自经营活动产生亏损及负现金流量，且我们日后可能无法实现或维持盈利能力或正现金流量 。”
而且，2019年、2020年和2021年前九个月，途虎的营收增幅落后于门店数量的增长速度，这也导致有声音认为：途虎的规模扩张已经越来越难换取相应的增长 。
低毛利、高成本情况下，在财务方面途虎养车目前尚未盈利 。
数据显示，途虎养车在2019年、2020年以及2021年（截至2021年9月30日）分别录得收入70.4亿元、87.53亿元和84.41亿元，毛利分别为5.23亿元、10.8亿元和13.12亿元 。股东应占亏损34.28亿元、39.28亿元和44.33亿元 。经调整后的净亏损则分别为10.4亿元、9.7亿元和9亿元 。
最后，途虎养车的现金流也堪忧 。2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎养车经营活动产生的现金流量净额则分别为-2.52亿元、3.31亿元和-4.55亿元 。截至2021年9月30日，公司账上现金及现金等价物仅为14.3亿元 。
“我们过往自经营活动产生亏损及负现金流量，且我们日后可能无法实现或维持盈利能力或正现金流量”，途虎养车在招股书中也这样表示 。
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