投稿|生娃已成头等大事，“辅助生殖第一股”为啥没火起来？投稿|医疗

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图片来源@视觉中国

文 | 节点财经，作者 | 一灯

生娃，似乎已成为当前社会的头等大事。
前有任首席“多印2万亿多生5000万孩子”引爆舆论，后有梁建章“投入5万亿元应对少子化”的苦心劝导，以及大北农宣布生三胎奖励九万+1年长假，绿城集团豪言生双胞胎包学费，快手新增生育礼金……
从“三胎”政策落地到地方政府积极行动，从经济学家公开倡议到企业“真金白银”地发力，在我们这样一个人口大国， “催生”的焦虑从来没有像今天这么严重。
以上背景下，对于民营辅助生殖中心龙头锦欣生殖（HK:01951）来说，无疑是“长坡厚雪”般的馈赠。
但事实却与之相左，该公司股价在二级市场表现低迷， 2021年年线下跌44.87% ，并一度在2022年1月7日盘中跌出近两年新低。

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这不禁让我们思考，前景广阔，占据C位，并吸引到华平资本、红杉资本和高瓴投资等明星风投加持，锦欣生殖的问题究竟出在哪儿？
01 赛道声势浩大，但IVF渗透速度太慢当重视生育、鼓励生育被部署为时代的重要命题， “三胎概念”为不少股票增加了安全边际和成长性，区别在于程度深浅。
具体到人工生殖这个领域，根据弗若斯特沙利文数据， 2020年中国不孕率为16.9% ，患者数量大概在5000万对左右，而辅助生殖渗透率仅为7.9% ，远低于美国的31.2% 。2020年我国辅助生殖IVF（试管婴儿）市场规模约330亿元， 2016-2020年CAGR为14.1% ，预计2023年达504亿元， 2021-2013年CAGR约16% 。

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图源：东吴证券研报
同时，因为极为严格的监管环境，辅助生殖机构准入资格证书获取要求高、耗时长，护城河很深。截至2020年，我国能够开展辅助生殖服务的医疗机构数量为536家，主要由公立医院主导，持有IVF牌照的民营机构为44家，占比不足10% 。
无论从时间维度、空间维度还是政策维度、供需格局，辅助生殖都堪称黄金赛道。
不过，从实际落地来看， IVF远没有数据呈现的那般火热。2017-2020年，试管婴儿治疗占不孕不育夫妇比例仅为1.03%、1.19%、1.21%和1.36% 。
也就是说，尽管市场规模大，但IVF渗透的很慢，每年不到0.2个百分点。节点财经思考，造成该现象的原因主要是消费者心智和IVF治疗的不便。
在我们传统的生育文化中，年轻夫妇怀不上孩子，首先采取的肯定是食疗，太胖的要减肥，太瘦的要补充营养，喝酒抽烟的戒酒、戒烟，接下来可能会去医院检查，看看男科和妇科，再不行就通过长辈介绍找老中医熬方子了，直到各种方法试尽，最后才会轮到IVF（试管婴儿）。