投稿|低度酒：赛道虽优质，但经不起内卷( 三 )
最后看价格劣势 。
价格是影响市场放量的最主要因素，低度酒作为消费场景更广泛的类快消品，在价格上并不亲民 。
以预调酒为例，据测算，每200ml鸡尾酒价格是相应容量啤酒价格的3-4倍 。
一方面，这是原材料差异所致，另一方面，还因为低度酒在税率上具备优势 。我国啤酒税率为4-9%，低度酒税率接近10%，高税率有抑制消费的作用 。
以上三大约束因素，是低度酒过去发展不温不火的主要原因 。
谁是赢家？低度酒虽然面临着多重制约因素，但这一赛道的扩容现象明显，过去几年品类增速大幅领先其他酒类 。
相信在进一步的品类宣传中，跑出来的头部玩家将成为市场上的香饽饽 。目前A股唯一一家以低度酒为主营业务的百润股份，市销率高达14倍，而普通啤酒公司的PS不到5倍 。
那么，谁最有可能在这场激烈的争夺中赢取最后的胜利呢？
思考这一终极答案，要从低度酒的护城河说起，在我们看来“品牌、渠道与研发”共同铸造起低度酒公司的护城河 。
目前，品牌方面，传统啤酒龙头，如百威、嘉士伯，华润、青岛在精酿啤酒领域优势明显 。啤酒巨头精酿布局除了自己培育品牌外，还通过外部收购来扩充精酿阵容 。
比如，百威此前收购了“鹅岛”和“拳击猫”等精酿啤酒品牌；嘉士伯则入股了精酿啤酒企业“京A”；华润啤酒则通过收购喜力中国业务拿到喜力旗下多个高端啤酒品牌；青岛啤酒推出了IPA等品类的高端产品 。
在预调酒领域，锐澳的优势非常明显，其“RIO”品牌几乎锁定了“预调鸡尾酒”的消费心智，迫使其他竞争者只能从果酒、硬苏打、梅酒等差异化品类进行品牌区隔 。
渠道方面，据统计低度酒的消费渠道主要集中在线下的餐饮与商超，这是传统酒企的优势所在，也是新品牌规模扩大的难题 。
不过，像RIO这种品类开创性品牌，在传统线下渠道早早占据了一席之地 。根据财报信息，截至2021年上半年，公司线下总共有1755家经销商，贡献了公司近71%的营收 。
最后是研发 。低度酒身处最有价值的两大人群中，尽管潜力巨大，但压力也不小 。这是因为Z世代与女性这两部分人群的消费偏好相对挑剔与善变，加之低度酒成瘾性不及高度酒，所以公司推新品的能力至关重要 。
以RIO为例，公司早期的核心产品以玻璃瓶装的小容量（227ml）经典系列为主，经过不断迭代，目前易拉罐装的大容量（330ml）微醺系列成了公司的营收主力 。
目前，RIO已形成不同酒精度的微醺系列、经典系列、清爽系列、强爽系列、夜狮系列、限定/联名/定制系列等多个系列40多种口味，包括275mL、330mL、500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装，可以满足不同消费者和不同消费场景的需求 。
百润股份推新品的能力强悍，一方面是建立在真金白银的投入上，公司每年的研发费用率在3%以上，高于许多软饮料及啤酒公司；另一方面，RIO的口味多直接得益于公司香精、香料业务的专利积累 。
所以，低度酒并非简单的“酒类勾兑”，其背后的口味研发、配方设计都极具讲究，这也是小公司的弱势所在 。
通过上述分析，不难看出在低度酒领域，小公司的处境其实比较艰难，一是渠道扎堆在线上，线下开拓难度高；二是研发不具有优势，产品容易出现同质化 。
相对而言，在品牌、渠道、研发三方面占据优势的头部品牌，如百润股份等成为赢家的确定性更高 。
此外像百威，农夫山泉、可口可乐这样的消费巨头也值得关注，比如百威已经接连持股MissBerry贝瑞甜心与兰舟两大头部预调酒创新品牌；可口可乐去年在中国市场推出含酒精类饮料托帕客（Topo Chico）硬苏打气泡酒；农夫山泉于2020年推出农夫山泉0.5度的“米酒+气泡”饮品 。
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