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投稿|那个“不买茅台”的基金经理又赢了( 二 )


目前，丘栋荣共管理4只基金，分别为中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动和中庚价值品质 。
其中，中庚价值领航是丘栋荣的代表基金 。
自2018年12月19日发行以来，这只基金累计回报131.61%，2019年、2020年、2021年的投资回报率分别为29.62%、26.67%、31.94%，年化收益为30.61% 。
事实上，丘栋荣管理的4只基金风格相似，前十大重仓股中多有相同持仓，收益与回撤也只有细微差别 。中庚小盘价值年化回报34.64%、中庚价值灵动年化回报35.81%、中庚价值品质刚刚成立一年，年化回报44.94% 。
投稿|那个“不买茅台”的基金经理又赢了
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至2021年末，丘栋荣的持仓集中在银行、保险、地产、煤炭等行业 。基金也从回撤的低点上涨15.30%，截至2月8日净值2.3161元 。
观察中庚价值领航2021年调仓情况，从富满电子到兖矿能源，从电子、化工到煤炭银行，丘栋荣选股时几乎不参与市场热点，投资者很难对他的重仓股有所感知 。但这些股票基本面风险较低，盈利增长积极，且估值相对较低 。
在“宽货币”区间中，高低估值极度分化的情况下，低估值行业往往迎来行情，这成为了丘栋荣博取收益的关键 。
02、“草根”基金经理做基金经理，丘栋荣其实并非科班出身 。学历上，丘栋荣是天津大学化工工程与工艺学士，长江商学院工商管理硕士 。在加入基金公司之前，曾经担任生产输变电设备企业的工程师，也曾尝试过食品企业的销售经理，之后加入群益国际研究消费品行业 。
丘栋荣曾表示进入投资领域纯属兴趣使然，投资的启蒙读物是格雷厄姆的两部著作——《聪明的投资者》与《证券分析》 。
换言之，丘栋荣是一个自学入行的“草根”基金经理 。
2010年9月，丘栋荣加入汇丰晋信基金担任股票研究员，开始了他的价值投资之路 。2014年丘栋荣晋升为基金经理，并先后管理汇丰晋信大盘、汇丰晋信双核两只基金 。
丘栋荣在汇丰晋信大盘、汇丰晋信双核两只基金上3年多的任职期间回报率分别高达200.75%和111.86%，而两只基金因其优秀的回报，规模也分别从2014年三季度末的3.5亿和4.69亿迅猛增长到了2018年一季度的62.08亿和77.05亿 。凭借两只基金的出色表现，丘栋荣一跃成为新生代明星基金经理 。
从2014年到2018年，丘栋荣的价值策略体系处于一个摸索阶段 。他曾这样自我评价：“如果你想让你的投资策略富有‘生命力’，最好的办法就是让它始终处在‘进化’之中 。”
在自我价值体系摸索当中，丘栋荣显得颇为异类，比如在一众人看好茅台时，却对此“嗤之以鼻” 。
2018年初时，他曾看空茅台，认为市场可能低估了高端白酒的周期性，高估了它的稳定性和持续性 。与茅台相似的上市公司都让丘栋荣所不喜，他觉得这些估值昂贵，成长潜力有限，同时赛道拥挤的股票存在一定风险 。
“市场上存在关注‘高ROE’、高盈利能力的风格风险 。”2018年时丘栋荣表达出对市场的担忧 。
后来，茅台自2018年600多元一路上涨，到2021年2月最高曾涨到2608元 。虽然茅台股价的疯涨最终“打脸”丘栋荣，但丘栋荣仍坚持自己的“求稳”策略 。
注重研究“PB-ROE”框架的丘栋荣，更喜欢低估值且盈利水平较高的股票 。
PB代表估值，ROE代表盈利水平 。通过“PB-ROE”筛选出估值较低的股票后，着重分析盈利水平能力 。但是，在选择时并不一定挑选高盈利能力的股票，而是看企业的经营情况是否具有改善的空间 。

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