投稿|微盟有赞市值断崖，“中国版Salesforce”梦醒( 二 )
智慧零售和智慧商超：并购海鼎切入智慧商超，是公司增长最快，较有市场潜力的明星业务 。
主要涉及的行业包括，时尚鞋服，商业地产、商超、便利、家居建材、数码电器、美妆母婴等行业，由于国内企业数字化水平较低，渗透率的提升和客户数都有很大的提升空间 。20年这部分全年收入1.45亿，到21年上半年，收入已经达到了1.83亿 。
智慧餐饮：主要看渗透率和客单价，尤其是渗透率，这部分的增长较为稳定 。同时占比也不高，21H1占到了订阅收入5%的比例 。
其它部分，还包括在旅游，本地生活，酒店，美业等细分行业提供的解决方案，以及微盟云，面向海外的shopexpress，所占比重并不是很大 。
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图片来源：国海证券研究报告
从整个微盟订阅业务来看，21年H1相比20年，商家数量有所提升，ARPU值也提升较快，客户的流失率有所下降，等等都是积极信号；而新客户的增速有所放缓，去年全年新增客户37506个，而到今年上半年，数据已经下降到了14766，这也涉及到微盟依靠腾讯生态的潜在风险的问题 。
总之，在整体趋好的情况下，订阅解决方案占营收比重有所提升 。
风险临近从表面来看，微盟的业务还算进展顺利，但其中却蕴藏着较大的风险 。
首先便是腾讯系和阿里系破冰 。腾讯和阿里互联互通已经进入实质阶段，腾讯将允许阿里巴巴的电商信息在微信分享，允许微信用户通过小程序使用阿里巴巴的部分服务 。
微盟微商城，崛起于腾讯和阿里的分流时代，微盟依靠腾讯生态，产生了基于微信小程序的电商SaaS，破冰意味着商家资源被分流，私域流量有贬值风险，同时，微信生态的第三方服务体系可能会遭到破坏 。最终影响到微盟的获客，和竞争优势 。
同时，微信已经开始正式上线微信小商店，有赞，微盟基于微信生态等业务有被蚕食风险，这也是微盟近期股价大幅下跌的一个重要原因 。
据了解，腾讯微信小商店，目前定位于是面向小规模经营者的一个低成本、低门槛的通用工具，是规模经营者作为生意起点的工具，和微盟这种面向大客户的深度SaaS产品，还不具备直接的竞争性 。即使如此，也意味着，微盟面向小客户市场的丧失，其本质是行业的低门槛和对于腾讯生态过度依赖带来的风险 。
这一点从去分析一下电商SaaS的行业竞争力就可以发现：从通用分析企业竞争力的五力关系来看，虽然行业内仅有有赞和微盟主要两家上市公司，但其面临着诸多的潜在进入者，例如微信的自建小商店，国外shopify的进入中国 。
还有诸多可能的替代品，比如流量平台，例如快手，就推出了快手小店，值得一提的是，依靠快手的有赞，预计2021年全年来自快手的GMV占比将会下降到10%-15% 。抖音也有自己的店铺 。
顺便提一下，与有赞，微盟依靠流量平台的方式不同，在美国市场成功的shopify为商家提供的更多的是可以绕过大流量独立平台的SaaS操作系统，这就避免了过分依靠流量平台的问题，其依靠的是欧美市场独立的销售文化，在中国，这一市场条件显然还不具备 。
电商平台：电商平台其实也推出了类似的服务，比如京东的开普勒平台，支持京东卖家生成一个小程序放到公众号上 。
还有营销广告服务商/其它代运营提供商，都有自己的方式切入到微信小程序 。
费用黑洞在营销方面，微盟也面临着诸多SaaS类企业面临的局面，即对于大客户，有赞和微盟面临着更专业的电商代运营、广告代理商的竞争，这些竞争者可以提供更全面的服务；也要防止大客户自建数字化的问题，而且大客户本身的数量就很少 。
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