投稿|冰墩墩，元隆雅图的市值“鼓风机”？( 二 )
需要注意的是，这种因某些突发性的因素或者变量带来的短期势能能否转化为持久的获利能力，进而支撑起公司长期成长价值却需要打个问号 。现实中，实质性的利好消息往往较少，大部分都是在时间成本的基础上透支收益效率，形成快速赚钱效应吸引投资者买入 。
比如前几年市场对区域振兴、农业土地流转、雄安新区等概念板块疯狂追捧，但在一顿群情激昂的操作后，因为丝毫没有体现出长期价值投资的属性，资金很快便撤离了 。
02 第二盈利曲线的野望与压力尽管“冰墩墩”火的一塌糊涂，元隆雅图的股价也亢奋的可以，但创意文化产品的开发和销售仍然只是公司的一小部分业务 。
2021年半年报显示，礼赠品（促销品）营收4.13亿元，占比44.35%；新媒体营销服务营收3.09亿元，占比33.12% 。该两大板块合计贡献了元隆雅图近8成收入 。
从市场空间看，礼赠品和新媒体营销服务都只是大赛道中的细小支流，特别是2018年收购谦玛网络后所从事的新媒体营销服务，随着“三微一抖”流量见顶、网红经济步入红利收尾期，市场预期下行理所当然，礼赠品业态则过于传统，附加值低，都无法给予资本丰富的想象力 。
在此背景下，公司于2020年末开始布局环球IP、企业集采电商平台、IP文化酒等业务，以期打造第二增长曲线 。
意图也很明显 。以IP衍生品行业中的中国动漫IP授权为例，2014年-2020年，以动漫IP授权商品为主的娱乐/人物授权商品零售额从37亿美元迅速增长到83.9亿美元，预计未来仍将以10%左右的增速继续增长，受众群体则以购买力蒸蒸日上的Z世代为主流 。
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一般来说，客户画像年轻，正值成长期的赛道，由于景气度高，身处其中的公司踏浪御风，他们长高、变胖的概率也会同步变大，这恰好命中资本市场的喜好 。
比如港股上市的泡泡玛特，手握MOLLY、DIMOO、SKULLPANDA等多个头部IP，拥有庞大的粉丝群体，在2017年-2020年的四年间，其营收从1.59亿元增长至25.32亿元，净利润从0.02亿元增长至5.24亿元，2021市值最高超过1500亿港元，对应动态市盈率280多倍，妥妥的戴维斯双击 。
目前，元隆雅图已签约环球影业（Universal Picture）“功夫熊猫”、“颗颗”和“马达加斯加”系列等IP五年使用权，在市场竞争中形成一定的差异化和竞争壁垒 。
然而，不可忽视的是，上述新业务均处于市场培育期，在等待业绩释放的过程中，各方面的高投入正让公司承压 。
2021前三季度，元隆雅图销售费用、管理费用和研发费用同比增加 2,818.50 万元，增幅27.94%，三项费用占营业收入的比率从上年同期的 11.89%上升到13.86%，创出上市以来首次三项费用率不降反升 。
与此同时，公司销售人员、管理人员、研发人员的人数共计增加241名，且主要在尚未盈利部门，导致报告期内净利润被下拉29.68个百分点，经营性现金流大幅减少1222.9%至-5776.5万 。
另外，存货情况也反映出元隆雅图IP文化酒的尴尬 。截至2021年9月30日，元隆雅图存货较2020年底增长了51.23%达1.95亿元，个中原因就包括五粮液库存增加 。
至于企业集采电商平台，仍然是礼赠品业务的延伸，新瓶装老酒 。
总之，就第二盈利曲线而言，元隆雅图虽有野望，但还需要有实际展现 。
03 入局元宇宙，虚虚实实2021年下半年，横空出世的元宇宙成为资本市场爆炒的对象，Facebook、微软、腾讯、百度等海内外科技巨头纷纷重金落子，亦有诸如视觉中国、中青宝、汤姆猫等和元宇宙概念沾边的腰部企业，股价涨势如虹 。
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