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投稿|-40%收益率，葛兰是不是你花钱最多的“女神”？( 二 )


投稿|-40%收益率，葛兰是不是你花钱最多的“女神”？
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虽然该基金历史上的高回报（任职回报172.63%），使其年化回报仍然维持在20.52%的高位，排名40/433，在业内仍旧名列前茅，但这并不能缓解大多基民的痛苦指数 。近一年里，该基金的下行风险26.46%、夏普比率为-1.1938，远超同类的16.86%、-0.7237 。
那么葛兰近一年的败局是怎么造成的呢？
03 极致而稳定的行业配置葛兰之所以被称作“医药女神”，当真把“医药”拿得死死的 。之前我们分析过那么多基金经理，葛兰算得上是其中“最专一”的行业配置了 。可以看到截至2021-6-30，葛兰在医疗保健板块的持仓占到了股票持仓的98.88%，而且从2017年第四季度开始更是一路上升 。
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这一极致而稳定的行业配置，在市场环境好的时候，在医药赛道“正逢时”的时候，必是会为葛兰带来极致的收益，葛兰过往能成长为“女神”一定也离不开这一投资风格 。
然而在市场环境不好的时候，在医药赛道遭受重创的时候，这一风格便很容易将负面影响放致最大，在后文对其重仓个股的分析中，可以看到，虽然其试图通过分散个股至医药板块的各细分赛道——CRO/COM、创新药、医疗服务、医疗器械、疫苗等来试图达到均衡配置、分散风险的目的 。但“覆巢之下无完卵”，当整个医药板块都陷入泥淖，那么即便市场没有整体系统性风险，葛兰自己也会陷入系统性风险之中，近半年的走势便证明了这一点 。
04 规模过大、持续申购与葛兰基金净值一泻千里相对应的是其管理规模的节节攀升，总规模已超1100亿，这看似矛盾却并不矛盾 。随着金融理财投资市场的不断发展，投资者教育的不断深化，而今的基民早已不是早期的思维，不再追涨杀跌了，反手一个越跌越买 。都想左侧布局、提前抄底或者干脆玩定投 。
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但是抄底的前提是什么呢？前提是你要对底有个大致的判断，这就基于你对这个产品、市场、医药行业、重仓个股都有足够的了解，你要对趋势、业绩拐点有个基本的预期，在此基础上，或许才算得上抄底 。
而定投的前提是什么呢？首先你要确定你预期的投资周期，并且在这个投资周期中你的赛道和标的的终极方向是好的，然后你的定投或许才有意义 。虽然医药行业长坡厚雪，是永远的朝阳行业，但这个“永远”也只是大方向上的永远，在滚雪球的过程中，也会有很多波折 。好的赛道好的公司也要和估值水平、投资周期相匹配才能相得益彰 。而仅靠基民自己，可能很难做出有效判断 。
其中中欧医疗健康基金规模已达到775.05亿，我们知道基金规模过大可能会让基金经理丧失对重仓标的操作的灵活性，因其对每只个股的持有量占比大而可能无法有效操作 。775亿的基金规模显然已经严重制约了葛兰投资的可操作空间 。
无论是出于帮基民做判断止损还是出于控制基金规模来讲，暂停申购或者分红压缩，葛兰似乎早就应该采取一些措施 。难道是为了跟随规模膨胀的管理费吗？

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