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书评|【书评】牛市还是熊市应该在意吗？( 四 )


但结果发现，即便每个环节成功的概率达到70%，最终成功的概率也实在是太低了，更何况每个环节预测成功的概率远远低于70% 。
《长线》一书是讲述美国资本集团公司（Capital Group，以下简称Capital）成功之道的 。作者在“投资”一章中曾引用他们投资领袖的一段话：
“传统的投资战略家根据经济发展和股市之间的逻辑关系这一假设，先提出他们对经济的看法，再选择合适的经济部门、行业和公司进行投资 。我从事普通股票证券管理已有40多年，如果经济发展和股票价格之间存在任何可预测的联系，那这种联系肯定是逃过了我的注意 。”
Capital是唯一一家在过去10年、20年、30年、40年、50年和70年的长期投资中连续创造投资神话的大型投资公司 。
事情重不重要和你能不能做到是两回事 。在投资实践上，你要做的是你能做的事，而不是你认为重要却没能力去做的事 。我们这些年做投资总是纠结于牛市和熊市是不对的 。
如果我们很难预测未来，没法在意是牛市还是熊市，那我们需要寻找一种对时机选择要求不是非常高的投资策略，尽量少去预测 。
只有这样做，才能减少犯错误的概率 。可供选择的时机越多，犯错的可能性越大 。买入并持有的价值投资是不需要用太多时机选择来做投资决策的策略 。
我们不反对投资人去扩大自己的能力范围，找到更多的工具来提高自上而下的宏观判断能力 。我们也不反对做时机选择，关键是看做对的概率有多高 。以整个市场目前的情况来看，机构行为因为做了过多的时机选择，只会助涨助跌，倒是为价值投资者创造了机会 。
我们作为投资者，最重要的是尊重市场、相信未来 。我引用《投资最重要的事》一书中文版的作者序言与大家分享：
接受是我的重要主旨之一：接受周期与变化的必然性，接受事物的随机性，从而接受未来的不可预知性与不可控性 。接受能够带来平静，在其他投资者失去冷静的时候，这是一笔伟大的财富 。
接受的结果便是在投资中拥有行之有效的耐性：对新投资策略的引入与新客户关系的巩固所需要的时间保持耐性，也对正确的投资策略得到证实的时间保持耐性 。
接受、平静与耐性，都是令我深受触动的中国思想的精髓……一种有效投资理念的形成需要数年乃至数十年的时间：多年在市场上的摸爬滚打、事件观察与总结经验教训 。
最后，我想用古罗马诗人贺拉斯在《诗艺》中的一句话结束本文：“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽 。”大家不要纠结于价值和成长，也不要纠结于牛市和熊市 。
本文是作者2017年6月在天风证券中期策略会上分享的内容 。
【本文选自《投资中国》，王国斌 著，湛庐文化 出品，2022年2月】

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