西南经济动态|2021年业绩延续双位数增长，五粮液能开启估值修复之路吗？
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图片来源：视觉中国
白酒江湖香型众多，但在A股市场，涨跌往往不分“派系” 。去年12月以来，白酒板块即集体下调，杀估值成为主基调，浓香龙头五粮液（000858.SZ）也不例外，自2021年12月13日高点257.21元/股一路下来，截至今年3月9日，已经跌去36.67% 。
但泥沙俱下往往存在“错杀”，近日以贵州茅台领衔的诸多绩优股纷纷披露经营数据，以漂亮的业绩“呐喊”正名 。3月9日晚间，五粮液亦披露 2021 年业绩数据，预计营收、净利润延续双位数增长，10日公司股票顺势拉升，截至午盘报收169.60元/股，涨4.13% 。
连续24个季度业绩双位数增长后，“巨象级”五粮液增速还可期吗？漂亮业绩加持，五粮液的反弹能否延续？
核心产品量价齐升根据公告，五粮液预计2021年实现营业收入662亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润233.5亿元左右，同比增长17%左右；基本每股收益约6元/股 。
钛媒体APP注意到，这是五粮液自2016年以来，连续6年实现业绩的双位数增长 。其中，营收从2016年的245亿元增加至2021年的662亿元，增加了1.7倍；归母净利润更是从68亿元增加至234亿元，增长2.44倍 。
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（五粮液净利润变化，数据来源：wind）
酒业营销专家杨承平告诉钛媒体APP，从五粮液2021年营收和净利润增速来看，应该说是达到了市场的预期 。
对于业绩增长，公司解释称，主要源于核心产品量价持续增长 。
公开资料显示，2021年五粮液进一步强化第八代五粮液代际系列的核心大单品地位，全力以赴打造五粮液经典系列，同时以501五粮液为代表的古窖系列提升五粮液品牌价值；系列酒方面，则集中打造四大全国性战略品牌，让尖庄坚守塔基，五粮醇坚守中价位，五粮春、五粮特曲坚守中价位及次高端，将其他品牌作为战略协同、策应补充 。
且早在五粮液第二十五届1218共商共建共享大会上，时任五粮液集团公司总经理、股份公司董事长，现任五粮液集团党委书记、董事长，股份公司党委书记、董事长曾从钦就曾谈到，“五粮液核心大单品第八代五粮液2021年整体实现‘价稳量升’，终端动销再创新高，量价关系更趋良性；年份酒系列经典五粮液已成功导入市场 。”
光大证券分析师叶倩瑜分析指出，分产品看，普五2021年开始执行计划内/计划外出厂价，价格双轨制下实际均价上升，计划内普五增量有限，计划外增量相对明显 。考虑2021年实际发货受到2020年未发配额的影响，估计2021年实际动销表现优于报表确认数据，2019-2021年普五实际动销量CAGR约14%，叠加吨价贡献，估计实际动销CAGR有望达到20% 。经典五粮液2021年7月以来加大推广，根据投放情况估计实际动销约30-40亿元，1618亦贡献一定增量，低度五粮液表现相对平稳 。系列酒产品矩阵进一步优化，品牌、产品数量压缩80%，估计系列酒对于结构升级亦有一定贡献 。
杨承平也向钛媒体APP表示，就其了解而言，五粮液动销情况良好，社会库存比较良性 。
估值有望逐步修复【西南经济动态|2021年业绩延续双位数增长，五粮液能开启估值修复之路吗？】
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