投稿|挑战宁德时代比亚迪，蜂巢能源“几斤几两”？( 三 ) 投稿|看财报|新能源汽车

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蜂巢能源2025年规划资料来源：蜂巢能源@“电池日”
02、进击的蜂巢：2025真的那么乐观吗？能源变革的大背景下，动力电池无疑是成长空间最大的赛道之一。所以动力电池的扩产潮备受推崇，资本也愿意买单。在国内，蜂巢能源、中航锂电、弗迪电池等均在紧锣密鼓筹备上市；海外LG新能源近期上市募资近700亿元，三星旗下的SDI也是早晚的事情。
对于国内外动力电池的追踪，我们在《宁德时代阴影下的动力电池生死竞赛》和《全球锂电军备竞赛：宁德时代和它的海外竞争对手们》已有提纲式分析，读者可以一并参考之。
每一个动力电池玩家都怀揣着对TWh时代的美好憧憬，然而真实的现状并不如想象中那般美好。以蜂巢能源为例，明面上的趋势十分乐观，但是未来的路却是满眼的不确定。

动力电池行业正进入混战时代

此前蜂巢能源对外透露：公司收到的2025年乘用车订单将近400GWh 。我们不去深究其中多少订单能够落地，但想强调的是，动力电池行业将进入战国时代。
去年国内新能源乘用车新车渗透率已突破10%的拐点，无可置疑将迎来高速增长期。为了提前锁定市场，各大动力电池企业纷纷切换到扩产模式，备战2025年的TWh时代。
先看一组数据，到2025年，宁德时代规划产能约800GWh；蜂巢能源规划产能600GWh （注：为二线企业中规划最激进的）；中创新航（注：即为大家熟知的中航锂电）规划产能约500GWh；弗迪电池（注：比亚迪旗下）规划产能约450GWh；国轩高科规划产能约300GWh 。
这些数据还在不断更新，但是真实的需求会有多少呢？
按照中信证券等多家机构的测算，2025年全球动力及储能电池需求量约1900GWh 。显而易见，光是国内头部几家企业的规划产能已绰绰有余，这还不算LG新能源、松下等海外巨头。要知道在2017-2018年间，国内很多电池企业就是死在产能利用率不足上。

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2017-2025E全球动力及储能电池需求量预计资料来源@高工锂电，中信证券
另外需要引起重视的是，虽然强者恒强一般发生在行业成熟期，但尚处爆发前夜的动力电池行业，就已经呈现两超多强的局面。单看国内市场，宁德时代垄断了半壁江山；放眼全球，宁德、LG新能源、松下三巨头占据了2/3的市场份额。其他行业是龙头吃肉，二线小弟们喝汤；而动力电池的二线们，看龙头吃肉，还时刻被龙头威胁，排在后面的有可能连汤都喝不到。
对蜂巢能源而言，600GWh的产能可不是一个小目标，按照其75%产能利用率规划计算，这可是2025年全球约25%的市场份额。也就是说，接下来蜂巢不仅要干过二线企业们，还要能够从龙头企业那儿虎口夺食。从上述层面讲，狂奔的蜂巢未来面对的，也许是最坏的混战时代。