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投稿|挑战宁德时代比亚迪，蜂巢能源“几斤几两”？( 五 )


投稿|挑战宁德时代比亚迪，蜂巢能源“几斤几两”？
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宁德时代和比亚迪的产业链布局情况 资料来源@天风证券 
制造能力
造电池这件事情是这样的，你可以挖来最好的工程师，买最好的设备，大量烧钱把配方研发出来，但挑战还远没有结束 。后面要想实现大规模量产，达到一致的稳定性和安全性，极其考验企业的制造能力，这需要生产参数的长期积累和工艺的不断优化 。换句话说，技术是第一道坎，制造是第二道坎 。 
就以刀片电池为例，业内都知道把电池做薄、做长是大趋势，这不仅可以提升能量密度，还能增加散热面积 。但更长的刀片电池对涂布、切片时的精度和电池壳体平整度、一致性的挑战非常大 。当初比亚迪通过使用大量的高精度传感器、工业机器人等设备保障生产制造精度，并且不断调整流程工艺，直到2020年才实现刀片电池的量产 。 
反观蜂巢能源选择了良品率、爬坡率会更容易实现的600mm尺寸以下的刀片电池 。从这点看，蜂巢能源却显露了保守和克制 。 
豪赌的本钱
截至目前，蜂巢能源累计公开融资额超200亿元，但大家说，面对600GWh产能，这些融资真的多吗？我们一起算算600GWh的产能建造需要多少资金 。依据宁德时代此前的定增信息，每GWh的投资为2-3亿元，即600GWh至少需要1200亿，也就是说 蜂巢目前的融到的钱还远远不够，仍有千亿的缺口 。 
也就是即使蜂巢突破了前面3点掣肘，这张需花费千亿的门票，能否买到都是一个巨大的问号 。 
更要命的是，动力电池企业属于高研发投入行业，就算你建好了场地也无法高枕无忧 。未来公司在材料配方研制和制造工艺优化上仍需要持续不断的高投入 。当前主流动力电池企业的研发费用率均超过6%，以宁德时代为例，其2020年的研发费用高达35.69亿，这比蜂巢从2016年到2020年研发投入总和还多 。 
综上所述，蜂巢能源的600GWh产能是一个颇为大胆和令人血脉喷张的规划，甚至可以说是一场豪赌 。若胜利，蜂巢能源可趁势崛起，从二线脱颖而出，成为第一梯队；若失败，则蜂巢可能血本无归，甚至可能会成为下一个“沃玛特” 。 
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国内头部动力电池企业研发投入 资料来源@wind，公司公告 
03、饥饿游戏正式开赛动力电池已经成为新能源汽车产业最大的一块蛋糕，而且未来想象空间很大，可以说是经济转型逻辑最顺的赛道了，因此我们看到前赴后继的企业都甘愿下重注搏一把，并美其名曰“逐梦” 。 
兵马未动粮草先行，为了搭上动力电池扩产的最后一班车，各路豪杰开始了天量融资的军备竞赛 。宁德时代的珠玉在前，在对外融资的时候，每个人都宣称能做下一个宁德，借此完成动辄百亿甚至千亿的融资 。 
而这张动力电池的千亿门票，通向的不是梦中的伊甸园，而是饥饿游戏的赛场；简单盘一盘逻辑，我们就能知道，混战时代能够笑到最后的人寥寥无几 。 
这不禁让我想到电影《让子弹飞》里，汤师爷的一句经典台词：“剿匪的胆子我们没有，但是借着剿匪的名义敛财的胆子还是有的，而且很大 。”在扩产潮中，究竟有多少家企业是真的有技术、有订单、有梦想呢，又有多少家企业是借着行业风口吹大了胆子呢 。我们相信，很快时间会给我们答案 。 

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