大公司财报|华米的AB面( 二 )
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自主品牌产品出货量的增速放缓，导致华米的整体出货量增长率降低 。
根据华米此前发布的财报，在过去的8个财季里，该公司的单季出货量增速已由2020财年Q1的35.71%跌至2021财年Q3的-37.74%，且其最新财季延续了这一负增长势头，为-37.59% 。
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而出货量增长率减少，带来的直接结果是华米营收增速的下滑 。
根据已公开的财报，最近8个财季，华米的营收增速在2021财年Q2达到最高，为61.36%，此后连续两个财季均为负值，分别为-28.14%和-15.76% 。
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更重要的是，华米的季营收增速几乎没能跑赢其同期的营销费用增速 。
据华米此前发布的财报显示，最近8个财季，除了2021财年Q2，该公司的单季营销费用增速均位于营收增速之上 。其中，差距最大发生在2020财年Q1，高达110.72%，最小出现在2021财年Q3，达到6.60% 。
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换言之，如果华米的营销费用保持与营收同样的增速，那么其获得的营收数额实际要低于目前已披露的 。而如果想获得当前的可观营收，意味着华米势必要砸更多的市场营销费用 。所以，表面上的自主品牌营收贡献率等数据快速增长，并不代表华米的创收能力就很优秀 。
反而因为营销投放力度的加大，华米的利润被不断吞噬 。
根据财报，最近8个财季，华米的毛利润增速在2021财年Q2达到最高，为59.06%，此后两个财季转负，分别为-29.63%和-14.41% 。
另值得注意，在过去的8个财季里，华米的毛利率一直偏低，最小为19.01%，最大不超过23% 。
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而表现不佳的不止毛利润，还包括华米的净利润 。
据华米此前披露的财报显示，最近8个财季，除了2021财年Q2，其他财季的华米净利润增速均为负值 。其中，最低净利润增速出现在2021财年Q1，为-310.42% 。
而且，在过去的8个财季里，华米的净利率一直处于较低水平，最高不足6%，最低下探至-3.49% 。
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此外，令华米烦恼的恐怕还有难消除的库存 。
根据华米往期财报，截至2020年3月31日，该公司的库存金额为7.19亿元，而截至2021年12月31日，其库存金额已飙至12.49亿元 。
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如果把库存看作压力，那么库存增加相当于压力增加 。按照这个逻辑，华米库存的激增，意味着公司清理旧库存所释放的压力远不及其新库存带来的新压力 。
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