投稿|东莞农商行冲击港股，5000亿龙头如何穿越“低估值陷阱”？( 二 )
从业务结构来看 ， 东莞商业银行的主要业务包括公司银行、零售银行及资金业务 。其中 ， 公司银行业务收入主要包括公司贷款、存款等收取的手续费和佣金 。
2020年 ， 公司银行和零售银行业务共为东莞农商行贡献了近八成的营收 。2020年 ， 该行公司银行和零售银行业务分别实现营收55亿元和52.9亿元 ， 分别占总营收的45.7%和43.9% 。
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图片来源：东莞商业银行招股书
值得注意的是 ， 东莞农商行的成本收入不低 。截至2020年末 ， 该行的成本收入比为31.51% ， 和前五大农商行相比 ， 仅次于北京农商行和广州农商行 。
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图片来源：东莞商业银行招股书
02 不良率“亮眼 ， 292名股东失联资产质量是银行的生命线 。即使其他方面经营情况良好 ， 如果产生较多不良资产 ， 也会导致银行最终经营业绩不佳 ， 甚至发生亏损 。但另一方面 ， 不良资产又是银行日常经营中不可避免的一种“费用” 。
在资产规模和贷款规模扩大的同时 ， 东莞农商行的资产质量保持良好水平 。招股书显示 ， 截至2020年12月31日 ， 其不良贷款比率约为0.82% ， 是前六大农商行中最低的一家 。相比全国农商行 ， 这一指标也很亮眼 。银保监会公布的2020年四季度末数据显示 ， 国内大行不良率为1.52% ， 股份行不良率为1.5% ， 农商行不良率为3.88% 。可见 ， 东莞农商行的相关指标不仅高于农商行平均水平 ， 甚至比大行、股份行都更胜一筹 。
不过 ， 值得注意的是 ， 公司贷款一直是东莞农商行总贷款中占比最大的部分 。2018年至2020年 ， 公司贷款在东莞农商行客户贷款总额的占比分别为58.1%、52.3%及52.3% 。而其公司贷款中 ， 发放给小微企业的金额约占六成 。招股书显示 ， 截至2020年末 ， 东莞农商行发放给中小微企业贷款总额为1198亿元 ， 约占公司贷款总额的87.7% 。
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图片来源：东莞商业银行招股书
相对于大型企业 ， 中小微企业的规模较小、抗风险能力较低、财务信息的透明度也较低 。很多时候 ， 对于中小微企业的贷款无法完全依赖财务报表信息 ， 这也给银行带来了更多风险 。
同时 ， 东莞农商行单一集团授信和客户贷款集中度在近几年均有明显上涨 。2018年至2020年 ， 东莞农商行单一集团客户授信从6.83%增加至12.63% ， 几乎翻倍 ， 越发逼近15%的红线要求 。期间其单一客户贷款集中度从2.14%上涨到6.65% ， 几乎翻了三番 。
到2021年第一季度 ， 其单一集团客户授信回落至11.82% ， 但相比三年前依然增幅较大 。
2021年3月31日 ， 东莞农商行向十名最大单一借款人的贷款合计122亿元 。十大集团客户的贷款合共273亿元 。
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