投稿|VIE沉浮二十年( 三 )
截至2021年8月3日，科创板已累计受理647家企业，两年时间内，科创板已上市企业超过300家，上交所副总经理阙波曾公开表示，“科创板正成为我国自主可控集成电路全产业链集聚地和新兴的具全球竞争力的生物医药上市中心 。”
VIE的前世今生实际上，VIE架构的设立原本是为了帮助当时处在增长期的互联网公司解救资金缺口的燃眉之急的 。在上世纪90年代，互联网还没有大面积普及，阿里、京东、腾讯、网易、搜狐、盛大都还刚刚萌芽，而处在增长期的互联网公司都继续资金输血续命，但由于中国法规明确规定禁止外商投资中国互联网，很多外资即便有想法，也只能却步 。
曹国伟为新浪首创了VIE架构，当时的操作模式是把新浪分拆称一个外商独资的技术企业，以及一个媒体和互联网服务的中国公司，通过贷款协议、投票权和表决权协议，把这两家公司捆绑在一起，将国内公司的收入以技术服务费的形式转给技术公司 。最终2000年4月，新浪在纳斯达克上市是以一家技术公司的名义，而不是拥有媒体业务的互联网公司 。
曾经VIE架构在2011年支付宝申请牌照时，也引发了一次热议，2011年以前，支付宝是阿里巴巴的全资子公司，而随着2010年央行出台的2号令规定，从事第三方支付的企业必须向央行申请许可证，而申请者必须是“境内依法设立的有限责任公司及股份有限公司”，外资企业想申请牌照要“由中国人民银行另行规定，报国务院批准” 。
为了让支付宝顺利获得支付牌照，支付宝的股权被全部转给了“浙江阿里巴巴电子商务有限公司”，但当时阿里巴巴集团签署了一系列协议实际控制支付宝，这样的举措并没有让支付宝顺利获得牌照，直至马云单方面终止了VIE协议，将支付宝直接从阿里巴巴集团剥离出来，才让支付宝顺利获得牌照 。
尽管目前的形势似乎非常紧张，但从中国证监会在8月1日答采访人员问的回复中可以看出，VIE架构虽然前途渺茫，但不至于就这样消失，回复称“中国对于企业选择上市地持开放态度，支持企业依法合规选择国际、国内两个市场” 。
此外，中国证监会称，中美两国资本市场作为全球重要的市场，相互联系日益紧密，越来越多的企业、投资者、金融机构相互参与对方市场，加强监管合作是必然选择 。中国推进改革开放的基本国策坚定不移，金融对外开放的力度会不断加大，下一步，将继续推出更多务实的开放举措，推动中国资本市场高质量发展 。
结语摆在VIE架构的面前，除了美国市场、港股市场，在目前的政策条件下，还有新三板这样的退出方法；如果拆除VIE架构，那么企业还可以考虑借壳登陆A股、IPO排队或登陆新三板三种选择，高科技公司还可以选择科创板 。
不论是否采用VIE架构，资本市场的本质还是为了让企业能够更加长远地发展，而如果一味教条地遵循某些规则、或不遵循某些规则，而不顾及资本市场为企业服务的本质，那么资本市场的开放似乎也是妄谈 。
但在选择不多、结果不明的情况下，VIE架构的路只会越走越窄 。（本文首发钛媒体APP）
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