投稿|中概新股，肃杀2021( 二 )
公开信息显示，红杉中国在雾芯科技A+轮4亿美金估值的投资中持股4.9%，投资金额大概在1960亿美元；按照雾芯科技IPO首日开盘22.34美元计算，红杉股权价值为17.19亿美元；而目前（已超过180天禁售期限）雾芯科技股价持续走低至4.54美元，对应红杉的权益价值为3.5亿美元左右 。若此时红杉套现离场，这个项目的投资回报率仍超过18倍 。
文章图片
图：雾芯科技周K图，来源：雪球
不过，资本进入时间和行业赛道选择的不同，所带来的安全垫厚度也会不同 。进入时间越晚，商业模式越不清晰，IPO安全垫越薄，甚至刚上市不久便被二级市场击穿，这里再来看另一个例子——每日优鲜(NASDAQ:MF) 。
6月26日每日优鲜登陆纳斯达克，当日便跌破发行价（13美元）超过25%，时至今日其股价也下行至5美元以下 。而按照发行价计算，每日优鲜IPO估值为30.55亿美元，而目前其市值仅为11.35亿美元左右 。
在股权名单中，青岛国资委于2021年2月以2.9亿美元获得5499万股F轮优先股，当时对应每日优鲜估值大概为34亿美元；按照目前4.5美元左右股价计算，青岛国资委所持每日优鲜的股权价值已不足1亿美元，不到两个月时间直接缩水了2/3 。
同样面临这一窘境的中概股还有叮咚买菜(NYSE:DDL)、怪兽充电(NASDAQ:EM)、水滴(NYSE:WDH)、满帮(NYSE:YMM)、万物新生(NYSE:RERE)等 。它们IPO前的基本特征都表现为“热门赛道、互联网新经济、用户触达广频率高、市场空间广阔”等，IPO后均呈现“三低”特征，除了股价腰斩成为媒体热点之外，就基本不再有其他舆论热度 。
引申来看：软银赶在叮咚买菜上市前一个月投入3.3亿美元获得后者5.6%的股权，对应估值约为59亿美元，而如今叮咚市值不到50亿美元；D轮融资进入怪兽充电的阿里资本也已录得超30%多的浮亏；五道口基金也在水滴的D轮融资中浮亏近半 。
03 皇帝的新衣当然，价值投资者并不在乎短期的浮亏，“时间的朋友”旗帜下仍有一众簇拥者，他们大多会相信好赛道、好商业终将带来V型反弹 。但，事情真的会是这样吗？
在烹调领域，炒——是一种应用最广、最基本的烹调技术，也是验证厨艺高低最直接的试金石 。
炒菜的工序其实很讲究，依次分为“洗、切、沥、码料、热锅、旺炒”，每个环节的扎实程度直接影响着最终菜品的味道 。若是操之过急（水未沥净、油未热透）工序不对（码料次序混乱），哪怕用再旺的火翻炒也会不对味儿 。
这一道理暗合近年来的IPO市场，在工序还未理清、处理还不扎实的情况下，就急忙爆炒出锅，长此以往，这盘菜或是店面的招牌也就砸了 。
这些年互联网圈的造富成果无需多言，一级市场更是为“互联网+”“新消费+”的商业模式而癫狂，兑现至二级市场轻轻松松便可套利几倍、十几倍、甚至百倍的收益，而参与者早已不再单单局限于私募和外资，产业资本亦屡屡出现 。
这投射了一级市场投资逻辑的转变，已从风投最开始的豪赌变成一个时期的IPO派对狂欢——“见者有份” 。
于是我们正在看到，如今一门奶茶生意，穿上“新消费、互联网”的外套后就可以亏损上市，市值还能爆炒至大几百亿元；一门充电宝租赁生意，在大规模高成本地铺POI点位后，硬是往市场空间大、渗透率潜力高和智能技术壁垒上靠，如今录得仅“50万美元的单日交易额、万分之五换手率”的行情；一门生鲜配送生意，依靠补贴买流量做平台的套路打法，愣是逼得国资是“哑巴吃黄连”......
推荐阅读
- 投稿|一度超越微信登AppStore榜首，但“元宇宙”社交也难逃“月抛”魔咒
- 投稿|陕旅饭店集团破产重整，昔日“混改模范”为何沦为反面教材？
- 投稿|疫情之下，本土自主设备如何突围？中国制造的投机主义和长期主义
- 投稿|即视角｜出海正当时：欧美、东南亚、中东、拉美市场观察
- 投稿|“东南亚小腾讯”跌入谷底：受阻的业务飞轮撑不起千亿市值
- 投稿|员工行为几乎全裸？深信服“监控门”背后
- 投稿|信任危机？一场针对民族企业的商业“阳谋”
- 投稿|体量庞大，微软还能突飞猛进吗？
- 投稿|估值近百亿，从下沉市场走出来的书亦烧仙草，凭什么成黑马？
- 投稿|浑水创始人遭FBI搜查，屠龙者终成恶龙？