投稿|“废太子”爆料“四宗罪”，如何影响双汇发展？投稿

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文 | 巨潮商业评论，作者 | 荆玉，编辑 | 杨旭然

中国最大的肉制品龙头双汇发展如今正处在舆论的风口浪尖上。
一个多月前，万洲国际发布的一则罢免公告，让其执行董事及副总裁万洪建瞬间变为“废太子” 。万洪建是万洲国际和双汇发展董事长万隆的大儿子，过去一度被视为集团的接班人。
被罢免职务后不久，万洪建在接受媒体《第一财经》采访时控诉了父亲万隆的“四宗罪”，包括：

双汇国际收购美国史密斯菲尔德公司；
双汇集团的新产品发展方向的中式化；
万洲国际十四五规划部分主要指标不切合实际；
万洲国际经营重心不应该重美轻中。

这场“传位”、“废太子”等吸引眼球的巨富家族大戏，让不少观众吃足了瓜。但也有人立刻联想：“内斗”会不会冲击双汇发展的股价？
实际上，在“废太子”事件之前，双汇发展的股价已经陷入漫漫熊途。
截至8月12日收盘，其股价仅为27.24元/股，相比去年8月底创出历史最高价63.33元，已经腰斩不止。可见，“废太子”并不是造成双汇发展股价崩塌的关键因素。

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双汇发展股价表现（2020年4月至今）
家事是非放在一边，万洪建控诉的万隆当年决策的“四宗罪”，确已深深影响到今日的双汇发展。
一个“重美轻中”收购了美国史密斯菲尔德的双汇发展，和假设中专注于国内市场扩张的双汇发展，注定会是完全不同的成长路径与结果。
当初“重美轻中”决策如何影响了今天双汇发展？通过万洪建的控诉，我们得以重新审视这家公司的企业价值。对于投资者来说，这或许是更好的吃瓜姿势。
01 “四宗罪”2013年的收购案，直接影响到了双汇发展的整体业务结构和发展重心。
梳理万洪建控诉万隆决策的“四宗罪”，产品细分品类和目标管理方面的问题无关宏旨，其中最核心的关键问题，还是指向2013年的国际并购。
2013年5月，双汇发展收购了美国最大的生猪养殖企业史密斯菲尔德的全部股权，耗资约71亿美元，是当时双汇净资产的数倍（2013年双汇发展的净资产为150亿元）。
为此次收购，双汇发展在2012年增发股份，从市场募资246.6亿元。双汇发展也因此得到了国外的猪肉源头。两者在业务上存在一定互补性，有不少人看好。
但万洪建的反对意见认为，“美国的生猪养殖业基本已经成熟，没有太大的发展空间，相比而言，中国市场潜力发展空间比美国要强、要快。”
从目前的后验视角判断，彼时万洪建的观点是对的。如今同样位于河南的牧原股份已成为全球生猪出栏量最大的企业，超过双汇收购的史密斯菲尔德，市值更是万洲国际的三倍。
但事实已然发生。2013年的收购案，直接影响到了双汇发展的整体业务结构和发展重心。
首先是双汇的产品结构中，海外进口的肉类不断增加，导致生鲜冻品的比例大幅度提升。虽然大家普遍印象中双汇是做肉制品，但生鲜冻品已经逐渐占据了双汇营收的大头。