投稿|从“果链”到新能源，立讯精密的B端生意成色几何？
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文 | 企服研究社，作者 | 宁缺“全球最牛打工妹”王来春的立讯精密近日发布了半年报，半年报显示，立讯精密营收净利均同比增长 。
立讯精密曾被誉为“A股黑马”，在巅峰时期，立讯精密的市值暴涨40倍，甚至超过了富士康母公司鸿海集团 。
那么，为什么在业绩利好的情况下，立讯精密的股价不增反跌呢？加码新能源汽车的立讯精密，未来又将如何呢？
营收同比增长超30%，净利润同比增长22%立讯精密成立于2004年，是一家提供电子制造服务与零部件企业，总部位于广东 。立讯精密的主营业务是消费电子业务，主要包括 AirPods 、Apple Watch 、无线充电 、LCP 天线等产品 。
早年间的立讯一直默默无闻，直至2013年，立讯精密开始为苹果提供连接器，获得了“翻身”的机会 。作为“果链”上的一员，立讯精密不断加强自身在苹果供应链上的地位 。2017年获准代工AirPods耳机，2019年开始组装Apple Watch 。
根据立讯精密半年报显示，立讯精密在 2021 年上半年营收增长到了 481.4 亿元，比去年同期增长超过 30% 。营业收入增长的主要原因还是AirPods、Apple Watch等电子产品的销售增长 。
净利润增长到 30.8 亿元，同比增长 22% 。实现归属于上市公司股东的扣非净利润25.22亿元，同比增长7.87% 。
那么，在营收和净利同比增长的情况下，为什么立讯精密的股价不增反降呢？
（1）营收增幅不及预期 。虽然立讯精密在营收和净利上取得了好成绩，但增收不增利的状况也愈加明显 。而且，此前包括国盛证券在内的多家券商机构在研预测，立讯精密归母净利润会超过90亿元，但现在仍然有所差距 。
（2）毛利率下滑 。立讯精密最主要业务消费性电子毛利率下滑2.06个百分点，第二大业务电脑互娱产品及精密组件毛利率下滑2.20个百分点 。这主要是因为上半年全球芯片供应短缺、部分原材料价格上涨、人力成本持续上升所致 。
（3）依赖苹果公司，风险性大 。根据2020年数据显示，苹果公司贡献了638.43亿元销售额，占总营收的约70% 。而公司第二大客户销售额仅为42.34亿元 。
作为苹果的“代工厂”，立讯精密在产业链中处于弱势地位，没有议价权，很容易导致利润被侵蚀 。立讯精密应该拓展更多优质客户，减少对于苹果的依赖，并且也应该也在合作期抱好苹果的大腿 。
毕竟，受益于Phone 13手机发布的本土厂商还有蓝思科技（提供iPhone 13铝合金中框）、欣旺达、惠州德赛、江苏长电等，立讯精密并不是苹果唯一的选择 。
而且更重要的是，目前我国的消费电子企业主要处于技术含量较低的劳动密集型领域，各家基本没什么行业壁垒 。
就比如，欧菲光此前宣告与苹果“分手”事件后，业绩变脸，股价大跌 。市场格局不稳，随时可能发生变动 。
但是，立讯精密也有好消息传来 。
比如说，今年以来，立讯精密首度拿下iPhone13新机组装单，并称公司有望在2023年成为iPhone第二大组装厂 。
而且，根据立讯精密半年报显示，立讯精密存货和应收账款都大幅增长 。
立讯精密存货为158.19亿元 。上期数值为132.11亿，同比上涨19.74%；应收账款为186.46亿，上期数值为138.39亿元，同比上涨34.73% 。
存货增加说明客户备货增加，订单饱满，对于toB企业来说，应收账款增加说明公司有大量的账单，反而预示着对未来的乐观预期 。
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