投稿|“水中茅台”的水下泡沫( 三 )


过高的市盈率背后自然有泡沫存在 , 农夫山泉的股价像是长白山湖面上脆弱的冰层 , 就财务数据来看 , 农夫山泉的回报能力确实追不上投资者的高预期 , 一旦预期崩塌 , 股价将会再一次迎来腰斩 。
投资者的高预期源自农夫山泉在市场上的绝对优势 , 但当企业在一个市场做出了绝对优势 , 天花板的问题就无法回避 。
从财报数据中我们能够看到 , 饮用水业务增速相较于其它业务明显较慢 , 如果不考虑2020年市场环境带来的影响 , 自2019年至今 , 两年的时间中这项业务的增速平均每年仅达到12% , 在业绩交流会上 , 农夫山泉也承认目前的增速仍旧没有恢复到正常水平 。
在饮用水业务看见天花板之前 , 农夫山泉就已经开始在其它业务上布局 , 如推出尖叫、维他命水、农夫果园等饮料 , 入局茶饮料、功能饮料、果汁饮料等业务领域 , 就招股书中数据显示 , 2019年时 , 这些业务的市场占有率均达到第三的位置 。
【投稿|“水中茅台”的水下泡沫】在中期财报中 , 农夫山泉也表示“将持续推动饮用水和饮料双引擎发展的格局” 。
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但就业务营收数据来看 , 包装饮用水产品贡献近六成营收 , 茶饮料、功能饮料、果汁饮料以及其它产品明显没有走出“第二个引擎”的气势 。
在饮料领域 , 农夫山泉一直是“后辈” , 据前瞻产业研究院数据显示 , 在茶饮料市场康师傅、统一等品牌占据绝对优势 , 农夫山泉市场占有率已降至第六 , 在功能饮料领域 , 红牛则是绝对的霸主 , 占据超50%的市场份额 , 而其对手则是东鹏特饮 , 农夫山泉旗下的产品并没有太多的故事 。
饮料业务虽然增速很高 , 无奈体量较小 , 几年的成长依旧没有走出自己的优势 。靠双引擎为填充股价泡沫提供动力的美好愿景可能还需要时间的催化剂 , 近几年的农夫山泉大概还是水的主场 。
03 农夫山泉的未来还是水?水是生命之源 , 对农夫山泉来说 , 也是如此 。
饮用水市场的天花板压在头顶 , 农夫山泉意欲再次靠水源打破僵局 。
在农夫山泉刚刚诞生时 , 面对已经是红海的纯净水市场 , 钟睒睒选择转身 , 以纯净水和天然水为辩题 , 引发一场全民性的辩论会 , 农夫山泉一战成名 , “我们不生产水 , 我们只是大自然的搬运工” , 时至今日 , 这句广告词仍旧妇孺皆知 。
从饮用水种类来看 , 普遍分为天然水、天然矿泉水、纯净水、矿物质水四种 , 其中纯净水指人工处理过的自来水 , 矿物质水则是在纯净水的基础上人工添加一定的矿物质成分 , 由于水源均是自来水 , 成本价较为便宜 , 目前低价水中最常见的也是这两种类型 。
而天然水则源自大自然 , 如地下泉水、井水等 , 农夫山泉就是最典型的代表 。天然矿泉水对水源地要求更高 , 取水难度也更大 , 自然成本也更高 , 目前市面上的高端饮用水基本都属于此类 , 例如百岁山、依云等 。

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