投稿|“水中茅台”的水下泡沫投稿

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文 | 新熵，作者｜柠檬，编辑｜伊页

在此之前，没人能想到一个“搬运工”居然能够登上亚洲首富的位置傲视群雄。
经济学家马光远曾调侃， “代表中国财富的不是什么大数据等等的东西，而是普普通通的四瓶水。”这里的“四瓶水” ，指的就是茅台、金龙鱼、海天酱油，以及农夫山泉。
单价2元的农夫山泉在大大小小的超市随处可见，而正是这些不起眼的瓶装水，撑起来一个“水中茅台”的财富神话。
瓶装水的利润能有多高？
据农夫山泉的历年财报数据显示，近几年瓶装水的毛利率可以达到60% ，哪怕加上其他业务板块的拖后腿，整体毛利率也能够超过50% 。这样的高毛利率并不多见，深受全球年轻人喜爱的“快乐水”可口可乐，毛利率不到40% ，而康师傅旗下饮品的毛利率仅有30%上下。
农夫山泉的吸金能力毋庸置疑，被网友们戏称为“大自然的印钞机” 。
自上市开始，农夫山泉就吸引到大批目光，股价彷佛坐上了过山车，创始人被捧上亚洲首富之后，又跌落神坛，今年上半年战绩如何，更是备受关注。
“水中茅台”还值钱吗？目前股价有估值风险吗？未来还会再次腰斩吗？这些问题的答案我们都希望能够在2021年中期业绩公告中找到。
01 “水中茅台”名副其实2021年8月26日，农夫山泉发布财年中报， 151.75亿的营收不负“水中茅台”的称号，同比增速超过30% ，略微超出市场一致预期。
就财报数据来看，今年上半年净利润40%的增长速度也十分亮眼，这份令人惊喜的成绩单也把钟睒睒重新捧回中国首富的位置。然而，这样的高增速离不开去年同时期狼狈姿态的衬托。
2020年上半年，受疫情影响，饮料市场一片惨淡，整体营收不仅没有上升，反而缩减6%左右，如果跳过2020年不正常的业绩数据，直接与2019年同期相比，两年的时间内，农夫山泉的营收仅上涨20%左右。
今年的惊艳源自与去年的惨烈对比，而2017年至2019年财报数据显示，三年间农夫山泉的营收增速稳定在17%左右。以此来看，今年的农夫山泉虽然因国内疫情受到良好控制，市场逐步回暖，交出一份好看的成绩单，但就目前数据来看，农夫山泉恐怕仍旧没有恢复元气。

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从业务数据来看，饮用水依旧是营收主力，凭借一己之力贡献了近60%的收入。从2020年中期财报数据中我们可以看到，哪怕在2020年的惨淡市场环境中，上半年饮用水业务仍旧坚挺地上涨0.7% ，而今年的市场整体回暖，饮用水业务更是直接上涨了25% 。
其他品类业务的增速也非常亮眼，尤其是气泡水、咖啡等新产品，增速高达86% ，但无奈体量过小，在所有业务中占比不过5.5% ，对整体营收影响甚微。