投稿|高通胀下，如何配置资产？投稿|投资|理财

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图片来源@视觉中国

文 | 老铁

高通胀已经成了全球投资者都关心的敏感话题，如果在此之前还心存侥幸，认为当下通胀乃是短期和暂时的，当全球经济恢复正常，供应恢复就可消弭高通胀，但如今我们要打破幻想了，根据最新美国公布的数据，2021年10月，美国CPI同比上涨 6.2%，为31年最高纪录。
这是一个十分吃惊的数字，尽管美联储已经开始启动taper，但由于在经济复苏和防通胀之间左右摇摆的态度，该行动已经是相当保守，且依计划加息周期要从2022年中开始了，也就是说在此之前，通胀极有可能要在美联储的“放水”中上扬 ( 近日鲍威尔又表示有可能提前加息，也引起了市场的大震荡）。
FT专栏作者MERRYN SOMERSET WEBB最近几个月一直在呼吁投资者警惕通胀风险，并给出合理化建议，如在5月就呼吁通胀下不如将资金投资于高股息的股票，在9月27日的文章中更是提出“债券为代表的固收的增长并不是未来方向，尤其是在利率预期上升而价格下跌的情况下”，对债券投资理念提出了质疑。
主要观点为：

其一，2008年次贷危机之后，银行业需要重新平衡资产负债表，很大程度上对冲了美联储“放水”对CPI的冲击，但2021年完全不同，流动性过剩已经是不争的事实，必然会反馈到需求端，对通胀预期不应抱太多幻想；
其二，若情况继续下去，以债券为代表的固定收益将会被通胀侵蚀，投资者资产进行事实上的缩水，应该及时梳理投资组合，避免此风险的发生；
其三，除个别年份外，股票为代表的权益类投资收益都是跑赢债券的，在当下时点仍然需要引起投资者的足够重视，也即积极对抗统战的产品应该是股票为代表的权益类投资，而非固定投资的债券；
其四，投资者们也开始逐渐意识到此问题，如查尔斯·斯坦利信托管理公司（Charles Stanley Fiducial Management）9月公布的一项研究表明，英国约一半的专业界定福利（DB）养老基金受托人希望增加其股权风险投资比重。

对上述论点我们基本都是持认同态度的，根据Morningstar数据，专业投资者已经在逐渐调整投资策略，在“债券基金对各类债券配置比例变化”图表中可以找到一些线索。

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在上图中可以清楚看到，收益最为稳健的国债占比迅速下降，风险较大的企业债和股票比重迅速攀升。
从“实际收益率=名义收益率-CPI”这一公式看，若CPI增长，投资者就需要更高的名义收益率进行补偿，通胀持续上升投资者必然要向高回报资产转移。
受新冠疫情影响，全球央行都采取了“放水”这一应急手段，使得企业杠杆率出现了明显的上扬，见下图