基金|解密公募基金三季报：风往哪里吹？基金|投稿

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文丨锦缎

公募基金的季报，按照规则是季度末的十五个工作日内公布。三季报隔了一个国庆长假，10月27日左右发布完毕，一个月过去了，新闻已经成为历史，但我们还是决定补上这个作业。
公募基金的定期报告，是投资者观察机构投资思路的核心数据来源。如果市场是零和博弈的，人少的地方就是最安全的地方，因为风总会来。如果博弈的收益是正的，那就需要研究风的方向。
风往哪个方向吹，草就往哪个方向倒，公募持仓，就是那一大片草原。
草现在倒的方向，并不意味着风还会继续沿着这个方向吹下去，它只是告诉你现在风的方向。
01、公募基金总体权益持仓情况

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上图是公募基金持有股票市值之和，以及与全市场总市值的比值。2021年3季度末，公募基金持有的全部股票总市值是3.63万亿，占全部A股市值的3.9% 。
从图上我们可以发现占比这条线是锯齿状的。因为公募基金的一季报和三季报只公布前10大持仓，半年报和年报才会公布全部持仓，所以一季报和三季报的公募持仓数据是不全的，因而数据占比也偏小。按照常规推测，当前公募基金占全部A股市值的比值，应该在6%左右。
02、公募持仓的行业分布

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如果将公募持有的全部股票定为100%，上图是2020年以来的公募持仓行业占比。我们上面提到，一季报和三季报的持仓数据是不全的，结果有参考意义但并不是确定的。
2021年3季报持仓中，占比最大的行业分别是食品饮料、医药生物、电子、电气设备和化工这五大行业。长期屹立不倒的，就是食品饮料、医药生物和电子这三大行业。
普列汉诺夫讲过，“历史是英雄的史诗，英雄是历史的工具” 。东兴基金在11月3日出过这么一篇报告《四类基金画像：短跑、长跑、新发、管大钱》，这篇报告里面提到，长期业绩优秀，也就是近五年业绩前100名的公募基金，3季度普遍的都是加仓食品医药，减仓电子。从2015年大牛市暴跌之后至今，食品饮料和医药行业的龙头，普遍都是最高十倍随后回调。贵州茅台、山西汾酒、爱尔眼科、恒瑞医药，莫不如此。
大A股一直都被诟病不够价值，但至少在过去5年里，A股极其的价值。食品饮料和医药，都属于大消费，也都有个共同点那就是普遍拥有很高的ROE水平。
我们知道我们从股市博弈长期可以赚到的钱，就是ROE（净资产收益率），这个指标在过去五年顽固的发挥着作用，哪怕短期利空回调之后也会继续勇闯新高。
从2015年我们就一直讲，白酒伤身ZZ不正确，医药有集采压制，从日本的先例看，除了极少数创新企业，成长的空间有限。可大A股就是专治各种不服，上涨的K线碾压了任何的反对意见，以至于很多大券商研究所的医药行业，膨胀到了20人的大团队。
A股市场有效的前提就是，消灭任何可见的信仰教条。在这场大周期中，不榨干白酒和医药皈依者最后一滴血，这两个行业就不可能真正的反转。