投稿|光伏窄门( 二 ) 投稿|新能源

当前的局面暗含了一种光伏行业的周期性规律，即“市场火热—扩张产能—产能过剩—价格战—重新洗牌。”由于行业壁垒不算高，每当行业存在较大利润空间和机遇时，就会有新玩家涌入，老玩家也大幅扩张，导致产能过剩。
熟悉中国光伏行业发展史的投资者对这种规律比较熟悉，我国的光伏行业也是在这种不断的技术迭代、剧烈竞争和价格战中成长起来的。
本轮硅片降价，正如巨潮在《中环股份，红利期有点短》一文中所指，为了狙击上机、京运通等新玩家入场的速度，隆基和中环率先挑起了价格战。
据不完全统计，2019年以来，上机数控、京运通、双良节能、高景太阳能等二线玩家，已建及拟建的硅片产能就超过187GW，预计投资总规模至少超过460亿元。在此背景下，明年硅片环节产能过剩或不可避免。

文章图片

尤其是在硅料价格高企的情况下，硅料双雄中环和隆基都通过签订长协的方式锁定硅料订单，而新加入的硅片玩家在光伏红利的诱导下，每月抢购零售硅料，推高了硅料的现货价格，也推高了“锁量不锁价”的硅料长单价格，最终抬高了整条产业链的成本，拉低了装机量。
隆基和中环此时掀起价格战则可以一方面拉低硅片环节利润率，减缓新玩家扩张速度；另一方面也能够降低硅片环节对上游硅料的需求，推动上游硅料降价。
在其降价背后，是光伏产业链各环节玩家们之间的激烈博弈。
02 无止境的博弈

随着硅片、硅料降价，整个光伏产业链的利润分配格局也会重新改写。

今年光伏行业“不平衡”的格局中，最为景气的环节是硅料和硅片，最为受伤的则是电池片和组件。
细究其原因，硅料的扩产速度慢，跟不上光伏装机量不断扩张的需求，而硅片的外供一直由隆基和中环把控，掌握着定价权，使得光伏行业呈现“水桶腰”的格局。
但隆基和中环的带头降价打破了这一格局；明年随着硅料产能的释放，硅料价格会回归到正常水平。整个光伏产业链的利润分配格局也会重新改写。
此前，市场普遍预期，组件环节将成为硅片降价的主要受益者，光伏组件龙头晶澳科技(SZ:002459)、天合光能(SH:688599)、东方日升(SZ:300118)等也因此迎来一波儿强势的上涨，目前主流组件厂的市盈率已经在50倍以上。
但经过市场博弈后，投资者很快发现，组件环节也跟随硅片进行降价，下游的绿电行业因此有望成为最大的赢家。资本市场追捧的焦点也因此转向了下游的光伏电站投资运营商。
不过目前市场对于终端组件价格究竟将博弈到何种地步，仍然存在分歧。有观点认为，近来组件价格已经降到1.9元、1.8元的位置，可以支持6-8%的下游电站端投资收益率，每瓦1.85元左右的价格已经可以刺激大量前期暂停的需求启动。
但也有观点认为，在组件下跌趋势中，下游电站“买涨不买跌”，或许要等到等到组件价格跌透，跌到1.4元左右的水平，终端需求才会大量反弹。组件厂商和下游电站之间将存在一场激烈的博弈。
但可以确定的是，在产业链整体降价的趋势下，明年的光伏装机量将会整体向好。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华指出，2022年装机在国内巨大光伏发电项目储备量推动下，可能增至75GW以上，年同比增速在50%以上，并有望超出预期。