投稿|腾讯减持京东，让我想起3个与“瓜”有关成语
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图片来源@视觉中国
文 | 锦缎腾讯派息式减持京东，让我第一时间想起3个与“瓜“有关的成语 。
01 瓜熟蒂落京东2014年5月23日纳斯达克上市 。在此之前两个月，也就是同年的3月10日，根据双方联合公告，腾讯作别电商梦，将一切与电商有关的资产以及2.14美元现金，作为IPO嫁妆注入京东，换来15%股权 。
2014年的京东，距离现金流完全转正还要熬3年 。彼时，它在二三线以下城市影响力相较淘宝还相差甚远，仍处于自营物流重资产投入期 。
京东最新市值1070亿美元 。粗算下来，从IPO前的成人之美，到2016Q3增持至第一大股东，再到此番派息减持，理论上，腾讯8年在京东身上获得5倍以上财务收益 。
当然，“瓜熟”还不是指腾讯投资京东获得了丰厚回报，而是指后者的变化 ：
刘强东“倔强”的从2007年选择自建物流，最终使京东成为所有互联网公司里最“实”的一家公司 。15年时间成本和300亿级别实体供应链投入，后来者再复制一个京东，已无可能 。
简单点说，当前京东的规模性实体物流buff属性，就相当于高速公路、燃气管道这样的一个国家的基础设施 。这一点，已经为这两年的疫情充分检验 。
这也是瓜熟蒂落所在——京东的基础设施属性完全显露，也就到了腾讯退出的时机：让基础设施的所有权更加公众化，也让更多公众享有基础设施所带来长期财务性回报收益 。
帐很好算，作为实体+科技的新型实体经济公司，近几年收入增速在25%-30%的京东，估值也就不到30倍动态PE，长期持有必然会有成长的收益 。这种估值问题就是一眼看穿的事，用常识就能判断 。
本质上，瓜熟蒂落， 昭示的趋势是第三次分配 。这是腾讯的眼力见儿所在 。
02 顺藤摸瓜藤是主线，瓜是结果 。
第一个问题：最近一个时期互联网平台经济的主线是什么？不言而喻 。
第二个问题：顺着主线，最终要导向什么结果？这个问题未必有一个标准答案，但答案中至少包括：1.防止资本无须扩张；2.从流量经济与模式创新拐入技术创新和生产方法创新 。
腾讯从京东第一大股东位置退下，股权比例减至2.3%，刘炽平同时卸任京东董事，这些动作传递的信息，显然述说腾讯正在沿着主线积极行动 。
昨天看一些媒体报道，腾讯自己表态退出成熟期的京东，将投资方向更多指向硬科技 。这也一定程度上，解释了当前语境下“顺藤摸瓜”的涵义 。
有观点进而解读认为，京东不会是最后一个将被“减持”的成熟型公司 。我们认为这种判断是对的：这是一次产业资本主动回归有序的标志性事件，腾讯打个样，蝴蝶效应之下，大公司之间的参股，会出现较多退出案例；企业与产业资本会更加聚焦于自己的主营业务，减少无序扩张 。
本质上，顺藤摸瓜， 昭示的趋势是顺应宏观导向 。
03 瓜田李下互联互通是另一个大势所趋 。
从经济学上讲，在当前语境下，互联互通对应着一个名词“全要素生产率”，前者是后者的客观要求 。
所谓全要素生产率的增长，也叫技术进步率，指包括资本、劳动、土地等全部生产要素的投入量都不变时，生产量仍能增加的部分，表示的是纯技术进步带来的生产率的增长 。
纯增量时代，各家有各家高招，超高增速的发展能够平衡掉很多矛盾；但在存量时代，生产资料要素投入产出效应已经不明显，就要求高维技术生态的平权 。以高维技术，带动更多中小企业实体生产率的增长 。
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