投稿|国产运动品牌的突围战( 二 )
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其次，回顾体育巨头的成长史，不论是诞生于美国的耐克还是创立于德国的阿迪达斯，均离不开对全球顶级体育资源的利用 。
耐克深度绑定NBA，签约了乔丹、科比、詹姆斯等一众NBA超级巨星，在篮球运动领域建立了高度壁垒 。阿迪达斯则垄断顶级足球俱乐部，并以赞助国家队的形式，在足球运动领域拔得头筹 。
相较而言，国货品牌目前得到的大多都是非全球顶级的营销资源，比如李宁赞助国内的CBA，在流量上就天然与NBA存在差距；签约的篮球明星，除了韦德，像巴特勒、麦科勒姆等都居于第二梯队 。安踏签约的克莱汤普森、海沃德，也非顶级球星 。而这恰恰是提升品牌调性的重要部分 。
最后，国内外品牌在渠道与供应链端依然存在差距 。像耐克、阿迪达斯这样的头部外资品牌普遍本身只负责研发与品牌，将渠道交给滔博、宝胜这样全国顶级分销商，供应链几乎100%外包出去 。这样在不影响经营效率的同时，能实现更高的净资产收益率 。
综上我们认为，国货运动品牌崛起的势头正猛，但与外资巨头们在关键竞争维度上的距离仍然不小 。而这对投资者来说恰恰是一个难得的机会，是与国产运动品牌一起成长的机会 。
优质赛道与突围机会运动鞋服这个赛道有多优质？
彭博数据显示，全球第一大运动品牌耐克1980年上市至今，40年市值上涨超2000倍 。就算仅为耐克、阿迪达斯等做运动服代工的申洲国际，过去十年（2011年-2021年）股价最高也涨了近40倍 。
运动鞋服领域为何牛股辈出？
我们归结于四大原因：高成长、高利润空间、高集中度与高壁垒 。
首先，在高成长方面，据欧睿统计，2020年国内运动鞋服行业市场规模达到3150亿元，2015-2020年年均复合增速保持在13.5%，是服饰子行业中增速最高的品类 。
尽管增速很快，但相较于发达国家，国内运动鞋服消费在“量、价”提升及品类渗透率提升方面均有明显的差距 。
在人均消费单价上，2020年我国运动鞋服人均消费33美元，距离美国和日本分别有11倍与3.5倍的空间 。
在品类渗透率上（运动鞋服/整体鞋服），国内在13%左右，不及发达国家的一半 。
这都预示着，运动鞋服行业未来潜在的成长空间 。
其次，高利润空间方面 。横向对比，运动鞋服行业的利润率虽不及白酒行业令人惊艳，但足以碾压绝大多数行业 。
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统计数据显示，过去5年，几家头部运动品牌的毛利率保持在45%左右，净利率在10%左右，表现最好的是国产品牌安踏（高端品牌斐乐占比提升），2020年毛利率接近60%，净利率接近16% 。
再次，市场集中度方面 。要知道许多看似庞大的行业中，历史上并未出现牛股，比如我们耳熟能详的中餐行业、食醋行业，服装领域的女装、男装等，根本原因在于市场集中度太低 。
但是，运动鞋服行业完全避开了这个坑 。
欧睿数据显示，2015-2020年，我国运动鞋服市场CR2从34.9%上升至43%，CR5从57.9%上升到70.8% 。集中度趋势还在上升 。
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最后是高壁垒 。
运动品牌有点类似于白酒，中高端品牌一旦做起来就很难被后来者替代 。耐克与阿迪达斯就是典型的例子，在过去半个世纪双方有过排名交替，但几乎未掉出前三位置 。
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