如何用ETF打造“核心-卫星”组合？配置思路是宽基/债券/黄金类ETF（核心）固本+ 行业主题ETF（卫星）进攻 。配置ETF作为“核心”，根据想要达到的投资收益和风险承受能力，将这部分“核心”资产分配到相关性较小的几只ETF中（比如宽基类股票ETF、债券ETF、黄金类ETF之间的相关性不高，适当分配资产到宽基类股票ETF、债券ETF、黄金类ETF）再将剩余的配置到弹性较高的行业ETF或主题ETF，做些波段操作 。在争取获得市场长期平均收益的同时，又能通过构造的“卫星”资产，力求增强投资收益 。
大小盘轮动策略
大小盘轮动策略又叫做二八轮动策略，其中“二”和“八”分别大盘权重股和中小盘股票，二八轮动就是指在大盘股与小盘股中间不断切换，轮流持有：大盘表现强势，则跟随趋势投资大盘指数代表；中小盘表现强势，则跟随趋势投资中小盘指数代表；在市场整体不好，大小盘都表现较弱时，则持有货币或债券等固定收益类资产 。
图 大小盘轮动策略
提示：以上策略仅用于举例，不代表投资建议
大小盘轮动策略实质是一种“动量效应”，动量效应又称“惯性效应”，由Jegadeesh和Titman（1993）提出的，是指股票的收益率有延续原来运动方向的趋势，即过去一段时间收益率较高的股票在未来收益率仍会高于过去收益率较低的股票 。
行业轮动
行业轮动现象一直存在，不同行业区间收益差异大，且不具备长期持续性，花无百日红 。
从经济周期角度看，美林“投资时钟”根据经济增长和通货膨胀两个变量，经济周期分成 4 个阶段：衰退-复苏-过热-滞涨，在经济周期的不同阶段，不同行业不同板块走势差距大 。
图 美林时钟
文章插图
从产业链的角度来看，处于不同上下游的行业有着明显不同的盈利周期，更重要是盈利的弹性不同，从而形成了行业轮动的条件 。
从行为金融学角度来看，行业指数的惯性(动量)效应解释了市场上的大部分的惯性效应； 国内也有许多研究从投资者行为模式的角度来解释板块(行业)轮动 。
行业轮动量化模型以量化模型为框架：把握经济周期、行业景气度及市场波动等影响因素的变化 。精选出具有较高投资价值的优势行业，并结合策略研究框架的优势，对宏观、中观数据和趋势进行把握 。量化模型以“动量效应”为基本原理，采用轮动的方式，根据近期走势优选强势行业指数 。如果市场整体走势疲软，则买入固定收益类资产或持有货币进行避险 。
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