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B站就差一个爆款游戏来救驾

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B站就差一个爆款游戏来救驾

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【B站就差一个爆款游戏来救驾】曾经对B站乐观的投资人正在出逃 。
在过去的两个交易日 。Q3财报发布后 。B站跌去了26% 。总市值蒸发了69亿美元 。11月19日上午开市 。B站宣布暂停交易 。
“似乎每次B站发财报 。都会跌” 。雪球上一个评论感慨 。但以往的小规模下跌 。只是大家对B站的发展意见不一的体现；这次则是在中国互联网行业监管大背景下 。对于盈利前景相对遥远的公司的严厉谴责 。
所以 。当B站在Q3的净亏损达到26.9亿元、同比扩大接近1.5倍 。离盈利越来越远时 。市场作出了自己的选择 。而且 。考虑到B站本季度傲人的月活增长、会员增长 。主要由PUGC和自制内容拉动 。而该业务的边际效应并不强（成本能随着规模扩大而被摊薄 。比如微信等互联产品） 。投资人就更加坚决了 。
必须指出的是 。和同行相比 。B站的商业模型已经足够多元：移动游戏、增值服务、广告和电商及其他 。并依然在高速增长 。可以说 。只需找到一项边际成本足够低的高收入业务 。B站又能再一次成为理想标的——比如曾被分析师吐槽依仗过重的游戏业务 。但本季度表现不如预期 。只增长了9% 。急需一个爆款 。
如果何同学发个视频都能提振股价 。为什么一款爆款游戏不行呢？
01、市场为何看空？违反常识的是 。本次B站的财报其实是超乎预期的 。
在第三季度 。B站不仅月活用户达到2.67亿 。而且用户时长还在继续创下新高 。达到了88分钟/天 。要知道 。对于B站而言 。不断扩大用户群体 。就意味着不断稀释原有的文化圈 。理论上来说会导致原有用户的疏离 。但B站的用户忠诚度甚至提高了 。
这样的表现显然和B站一以贯之的内容生态策略相关 。一边是活跃社区不断提供的PUGC内容 。另一边则是日渐丰富的自制内容和版权内容 。这两项业务的成本 。都在变得越来越贵 。并且是B站用户的核心需求 。在可见的将来不会动摇 。
B站也在持续加大内容方面的投入 。今年Q2 。B站推行了新的UP主直播激励活动 。UP主的首次直播打赏分成比例从80%上调至90% 。此外 。B站第三季度还推出了《90 婚介所》、《我的音乐你听吗》等自制综艺 。《双镜》等自制剧集 。在豆瓣上的评价都不错 。

B站就差一个爆款游戏来救驾

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B站自制综艺《90婚介所》 。来源：B站官微
但即使如此 。B站的UP主在“被动收入”上和同行相比 。还是偏低 。以罗翔为例 。他在B站拥有近2000万粉丝 。曾经承诺要捐出所有在B站得到的视频分润收入 。而根据最近被曝光的捐款记录现实 。如果罗翔遵循了自己的承诺 。他两年的分润收入只有37万元 。
与之相比 。根据最近微念与李子柒的纠纷中公开的信息 。李子柒在YouTube上拥有千万粉丝 。每个月从视频展示广告的分润中得到的收入 。在360-720万元人民币之间 。
从财报来看 。B站在Q3已经为分润付出了超过4成的成本 。是成本增速加快的重要原因 。但只要B站依然想保持对于创作者的吸引力 。让源源不断的创作者加入社区 。就要持续付出更多的成本 。
也就是说 。B站在财报中最惊艳的增长成绩 。是需要通过越来越大的代价实现的 。
那么 。有没有比较“划算”的 。也就是随着业务成长、成本逐渐被摊薄的业务呢？是有的 。就是华尔街一直青睐的广告业务和会员业务 。广告卖的是展示位 。理论上来说可以无限展示 。而网站搭建的成本是固定的 。会员就更好理解了 。在内容支出相对稳定的情况下 。会员越多、收入越多 。Google和Netflix的高估值 。就是分别基于这两个逻辑被推高的 。
那B站的情况如何呢？
广告方面 。虽然增速不及预期 。但依然保持在110.2%的增速 。达到了11.7亿元的收入 。虽然没有保持第二季度200%的增幅 。在本季度广告行业整体萎靡的背景下 。表现已经不错 。
作为对比 。国内头部互联网巨头广告业务增速几乎都在下降 。据晚点LatePost日前报道 。腾讯和百度第三季度的广告收入增速已经降至个位数 。字节跳动的广告增速也将下降至30%至40% 。
另外 。副董事长、首席运营官李旎也在财报会议中提到 。B站是双11促销期中 。电商的预算份额在全网排名第五 。从转化的ROI逻辑来说排在全媒体第一 。
但B站广告的一个核心问题是 。没有贴片广告（估计之后也不会有） 。只有展示位、信息流以及原生内容广告（包括PUGC内容投放、综艺冠名、活动冠名等）等 。投放效率偏低 。和微信、微博、抖音等平台的投放效率无法匹敌 。所以 。李旎也特意强调了B站的广告效率正在提升 。但并没有解决本质问题 。

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