??陈淑云向南方周末采访人员表示，目前中国还未有专门针对公积金的法律，若收入、资产流、收益流等底层资产交代不清 ， 可能无法给予投资人购买证券的信心 。
??防止楼市过热
??2015年，首单住房公积金RMBS在武汉诞生 。
??据中国证券报报道，当时武汉地区的个贷率(贷款余额与缴存余额的比值)高达101.23% 。意味着公积金已透支 。
??为了缓解流动性不足的风险，武汉市住房公积金管理中心作为原始权益人发起，中国民生银行及东方花旗证券联手打造“汇富武汉住房公积金贷款1号资产支持专项计划” 。
??上述证券的发行规模5亿元，其中优先级证券4.75亿元 ， 次级证券0.25亿元，可以支持1300户缴存职工的贷款需求 。优先级证券在上海证券交易所挂牌交易 。
??“那时候不仅仅武汉 ， 国内很多城市，包括上海都在做公积金贷款证券化 。”陈淑云说，2015年前后，中国房地产大背景是去库存，鼓励住房这类有效需求增长，公积金贷款需求强烈，证券化方式能够缓解各地公积金流动性不足 。
【海南欲盘活存量公积金贷款，新政为何“一日游”？】??易居研究院数据显示，2015—2016年，有12个城市的公积金管理中心先后发起或宣布启动公积金贷款证券化，12城募集金额总数达142.24亿元 。上海市公积金管理中心发起的是首款在银行间市场发行的公积金证券化产品，募集金额最高 。
??陈淑云介绍，武汉在发起证券化之前，曾考虑通过银行拆借的方式解决流动性问题 。但面临的情况是，银行拆借成本高于证券化成本 。加上当时国家鼓励金融探索和发展，证券化在当时看来是最好的办法 。
??公积金贷款证券化也曾得到政策支持 。住建部、财政部和中国人民银行三部委在2014年10月和2015年9月两度强调拓宽资金筹集渠道，有条件的城市推行公积金贷款证券化 。
??甚至在同年11月 ， 公积金贷款证券化和贴息等融资方式均被写进《住房公积金管理条例(修订送审稿)》第三十条的“资金保值增值”中 。然而，2019年3月修订的版本中仅保留了“购买国债” 。
??一位地市级公积金中心人士告诉南方周末采访人员 ， 公积金贷款证券化停滞，或与住房公积金管理中心是否具备证券融资资格有关 。他所在地市是首批开展公积金贷款证券化的城市之一 。
??他还透露 ， 前几年公积金资金紧张时，他所在的城市又重提证券化，当时他作为课题组成员与几家银行有过接触 。但随着房地产市场遇冷，资金需求又变得没那么强烈，“这个事情再度搁置” 。
??陈淑云则表示，2016年各地房价上涨幅度增大，不宜贷出去更多钱，叫停公积金贷款证券化起到了抑制房地产市场过热的作用 。
??目前市场上最常见到的是商业银行RMBS，住房公积金RMBS近年来一直暂停发行 。新世纪评级债券结构融资部报告显示，截至2022年6月末 ， 住房公积金RMBS供给发行并存续6单，涉及规模406.77亿元 。
??采访人员 周小铃 实习生 刘晓桐
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