投稿|黯然失色的乐信未来何去何从？投稿|电商

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图片来源@视觉中国

文｜博望财经，作者｜紫杉

曾经的分期电商第一股乐信，如今早已远离了它的高光时刻。
截至2022年6月2日，乐信股价已经跌至1.91美元，较2017年末上市发行价9美元破发逾七成，与历史股价高点20美元，更是遥不可及。
悲观情绪牢牢压制着乐信的估值。
5月31日，乐信（NASDAQ：LX）发布2022年第一季度未经审计财务业绩。财报显示，乐信总营收17.12亿元，比2021年第一季度下降41.77%；归属于公司普通股东的调整后净利润为1.29亿元，比2021年第一季度下降了83.27% 。
【投稿|黯然失色的乐信未来何去何从？】净利润大幅下降的同时，逾期率也在不断攀升。2022年第一季度，乐信90天以上逾期率为2.4% ，而去年同期，此数值仍为1.84% 。
更值得一提的是，从财报数据来看，乐信的营收、净利下滑已然成为一种趋势。继去年二季度开始，乐信的业绩颓势一直在持续，特别是从2021年第四季度开始，乐信营收指标同比、环比的降幅都更加明显，净利润也已连续两个季度出现了大幅下滑。

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数据来源：乐信业绩报告公开数据
面对低迷的股价，颓势难扭的业绩，乐信的未来该何去何从？
01、美股退市风险之下，积极谋求赴港二次上市事实上，聪明的资本早已提前嗅出了危险的味道。
早在2年前，根据乐信披露的文件，京东持有乐信的股权便已经降至3.4% ，减持5个百分点；经纬创投持股比例降至4.9% ，减持5.4个百分点。
此外，乐信创始人、CEO肖文杰持股也下降了3.3个百分点，投票权下降2个百分点；险峰长青持股下降1.4个百分点，投票权下降0.1个百分点。
同时， Magic Peak Investments Limited已不再在主要股东行列。
可以看出，早在几年前，乐信的机构股东就已经大举撤退了。
2022年5月，美国SEC将包括乐信在内的80多家中概股公司列入了“预摘牌”名单，尽管乐信明确表示，公司一直在积极探索可能的解决方案，以保护其利益相关者的利益；并将继续遵守中国和美国的适用法律法规，努力保持其在纳斯达克股票市场的上市地位。
但客观的说，乐信在美股的退市风险仍存，且随着股价的持续低迷，这个风险并不小。
面对更大的不确定性，乐信多次高调宣布，计划在香港进行二次上市。
2020年，在Q2财报电话会议上，乐信创始人、CEO肖文杰明确表达对港交所二次上市的兴趣。肖文杰称：“乐信本身是22家具备香港上市资格的公司之一，也在研究在香港二次上市的可能性。在必要的时候，为了保护投资者和股东利益，乐信会继续评估当前局势并认真考虑，在合适的时机在香港二次上市。”
2021年，市场又多次传出消息称，乐信将最快于2021年下半年在香港挂牌上市，初步计划集资约2亿至3亿美元（约15.5亿港元至23.3亿港元）。但对此乐信一直没有做出官方回应。
持续的雷声，并没有让市场看到真正的雨滴。
直至今日，乐信拟赴港上市消息已热炒两年，但一直以来，乐信并无进一步实质性举措，二次上市能否成功，有待持续观察。
02、历史包袱难甩，互金行业原罪性问题任遭诟病事实上，如今的金融监管态势，与2017年早已不可同日而语。乐信能否成功实现二次上市，仍有诸多问题亟待解决。
时至今日，乐信已将自己定位为“中国新消费数字科技服务商” ，但不可置否，乐信在2013年是以“校园贷”业务发家的。在金融科技的下半场游戏中，乐信虽然属于转型较为成功的代表企业，但仍旧背负着历史包袱，诸多互金行业的“原罪”性问题，仍是它要面对的。
在黑猫投诉平台上，乐信旗下分期乐相关投诉量高达5万余条，校园贷、暴利催收、高利贷、莫名被贷款、骗取会员费等相关投诉内容较为集中，且消费者对企业处理投诉的满意度仅为三颗星。

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客观的说，庞大的C端客群、过亿的用户基数，都在一定程度上导致了乐信投诉数量的高企，而且，乐信的问题，其实并不独是乐信的问题，更多的反映出了人民群众对整个行业的态度。
但不得不说，这些投诉，终将成为乐信合规路以及二次上市路上的绊脚石。
今年5月，市场已经关注到乐信利率超过监管红线一事。
对此，乐信公开对媒体表示“监管对于利率低于24%的整改要求时限是6月底，目前正在逐步压降，可能存在利率超24%的情况，会在6月底前完成整改。”
如今6月已至，乐信能否真的能够如期全面完成整改，我们将拭目以待。
03、裁员暴露经营压力，轻资本模式、小B市场或突围关键作为曾经享受到上市红利的企业之一，乐信的发展与同时期的企业相比已算不错，但在如今的市场环境下，乐信也开始了较大幅度的裁员。
脉脉上，关于乐信裁员的讨论已有很多，外包服务人员在疫情下被连续拖欠工资也引发了员工不满。

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企业的经营压力由此可见一斑。
面对压力，这些年来，乐信一直在积极的进行战略转型升级。
当轻资本模式成为近年来行业发展的主要方向时，乐信已有较为前瞻性的布局。
早在2020年二季度，乐信已开始将轻资本业务独立披露，将收入分为三个部分：来自于电商平台的“线上直接销售与服务（Online direct sales and services income ，包括线上直接销售、会员服务及其他）”、信用服务（credit-oriented services）以及平台服务（platform-based services），其中平台服务收入主要来自不承担风险的轻资本业务。
所谓“轻资本模式” ，也被称为“分润模式” ，此模式的核心在于助贷机构不需要再对资产进行“兜底” ，助贷机构只承担“导流+初筛”的职责，把来借款的客户做完第一道风控之后导流给银行，由金融机构自行决定是否向客户放贷、贷款额度多少的决策。在此过程中，助贷机构不是像从前一样赚取风险收益，而是赚取获客渠道和风控技术的服务费。
从披露的业绩数据来看，乐信的轻资本转型也确实取得了一定成效。
2021年，乐信的平台收入为25.7亿元，占比22.6% ，较2020年的17.5%有所提升；2021年四季度，平台收入为5.4亿元，占比24.5% ，高于全年。2022年一季度开始，乐信将平台服务收入、此前“线上直接销售与服务”项下的会员费及其他服务收入归入“技术驱动平台服务收入（Technology-Driven Platform Services）” ；近期发布的2022年一季度业绩报告显示，乐信技术平台驱动服务收入5亿元，占比29% 。
除了聚焦轻资本模式，瞄准疫情之下的新机遇，也将给乐信带来更多生机。
针对当前市场上小微企业经营困境和严峻就业形势，乐信积极探索“小B”市场机遇，已联合数十家银行推出企业主线上提额、小微经营信贷产品“微乐贷”、就业人群专项产品“就业金”、“就业花”等，解决小微企业、新市民在经营、就业、创业中遇到的资金难题。
5月25日，乐信又宣布基于乐信普惠旗下产品微乐贷推出“小店烟火计划” ，计划内容包含：专项提额、客服绿色通道、1对1专属服务、免息/折扣券4大服务，重点解决有需求的个人及小店在融资中面临的额度不足、放款周期长、服务深度不够、融资成本高等4个具体痛点。
未来，深入探索以个人经营贷为代表的“小B”市场或将成为乐信重点发力方向。
不过，面对越来越严格的监管环境，乐信持续努力的转型升级之路是否平坦，是否能够穿越死生交替的大气候，仍有待市场反复校验。