投稿|单日最高涨幅380%,18A企业的春天来了吗?
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图片来源@视觉中国
文 | 氨基观察去年7月份开始 , 不断遇冷的二级市场 , 让所有医药公司头上笼罩着一层久散不去的阴云 。
不过 , 中秋节前最后一个交易日 , 港股生物科技公司给投资者送上“厚礼” 。透过行业综合走势代表恒生医药ETF , 你能感受到市场的火热:
昨日 , 恒生医药ETF大涨2.69% 。个股方面 , 更是有近20家生物科技企业股价涨幅超5% 。
其中 , 表现最为出色的乐普生物 , 直接上演股价单日翻4倍的好戏:盘中最高涨幅达386% 。随后股价虽然有所回落 , 但股价涨幅依然达283% 。
这是否意味着 , 18A企业的春天又回来了呢?
低流动性下的任性定价:1100万成交额撬动400亿市值整体来看 , 乐普生物突如其来的大涨不具备代表性 , 可以说让人“猝不及防” 。
昨日下午2点 , 乐普生物股价开始“躁动” , 并在3点到达顶峰 。短短1个小时 , 公司股价最高涨幅达386% , 市值增加了418亿港币 。
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不过 , 从成交额来看 , 二级市场撬动418亿港币的难度似乎并不大:在2点至3点这一个小时之内 , 乐普生物成交额“不过”1126万港币 。
1126万换400亿市值 , 这很显然是一个极为成功的“杠杆” 。但这也说明了 , 乐普生物上涨的“质量”并不高 。
大家知道 , 股价和市值本质上是靠流动性支撑的 。流动性这件事 , 从某种程度来说 , 比股价和市值更重要 。
一个成熟的市场 , 先要有流动性 , 然后市场才有定价功能 。没有流动性 , 定价就会很“任性” 。正如乐普医疗一样 。
虽然在流动性缺乏的市场 , 你很容易获得巨额财富 , 但可能也仅仅只是纸面富贵 , 落袋为安并不容易 。
极端情况下 , 几千股足以把一家企业的股价砸出一个大窟窿 。例如 , 8月30日 , 北海康成6000股的成交量 , 便让股价大跌13.47% 。
回到乐普生物 。在截至9月8日前的半年时间内 , 乐普生物总换手率仅有2.42% , 日均成交额在60万港币附近徘徊 。
在流动性较低的情况下 , “千万”成交额可能让一家公司股价大涨 , 也有可能会让股价暴跌 。
缺乏流动性支撑的市值 , 是硬肌肉还是虚脂肪目前 , 流动性已经是不少18A企业的困扰 。
在这一背景下 , 我们需要注意的一点是:缺乏流动性支撑的市值 , 是硬肌肉还是虚脂肪 。
就拿乐普生物来说 。虽然3点之后乐普生物股价已经有所回落 , 但涨幅依然达到283% 。大涨之后 , 公司市值攀升至416亿港币 。
这足以让乐普生物跻身医药行业头部公司行列 。
在港股创新药、械领域 , 仅有百济神州市值高于乐普生物 , 信达生物、君实生物、荣昌生物等明星公司的市值均低于乐普生物 。
但从管线质量来看 , 乐普生物是否具备稳居“创新药二哥”地位的实力 , 是值得商榷的 。
根据公司半年报 , 乐普生物唯一获批上市的创新药 , 是竞争较为激烈的PD-1 。公司适应症开发和商业化环节都没有显著优势 , 必然不是支撑公司估值的关键 。
在PD-1之外 , 乐普生物管线的重点是ADC 。如下图所示 , 公司布局了五款ADC , 分别靶向HER2、CD20、EGFR、TF、CLDN18.2 。
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从数量上来看 , 乐普生物的ADC领域优势明显 。不过 , 数量绝非评判管线质量的标准 , 毕竟从临床到的真正商业化还有很长的路要走 。只有药物成功上市 , 数量才能转化为真正的优势 。
在五款ADC中 , 分别靶向HER 2和EGFR两靶点的MRG002、MRG003进展较快 , 已经处于临床Ⅱ期 。
其中 , MRG002在ADC扎堆的HER 2靶点领域竞争压力不小 , 不仅面临大杀器DS8201的压力 , 更面临国内药企的围剿 。从临床进度来看 , 乐普生物的位置并不算靠前 。
EGFR靶点的竞争格局相对更好 , 目前还未有ADC上市 。并且MRG003的1b期临床试验表现很是亮眼 。根据2021年欧洲肿瘤内科学会公布的数据 , 其对于HNSCC(头颈癌)的总缓解率ORR达到40% 。
虽然未进行头对头试验 , 但K药二线治疗头颈癌的总缓解率ORR也只有16% 。目前看来MRG003是乐普生物管线中最具潜力的药物 。当然 , 后续能否保持优异表现 , 还有待观察 。
总体来说 , 乐普生物的管线中产品虽多 , 但大部分仍处于不确定状态 。要想支撑当前市值 , 乐普生物显然还有较长的路要走 。
乐普生物是偶然 , 但生物科技行业迎来投资机会是必然虽然乐普生物暴涨只是“偶然” , 但生物科技行业迎来投资机会是必然事件 。
8月至今 , 在港股市场处于下跌趋势的情况下 , 包括瑞科生物、加科思、再鼎医药在内的近7家生物科技企业 , 股价涨幅接近或超过10% 。其中表现最为突出的康方生物 , 区间涨幅达23% 。
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原因不难理解 。经过过去一年的调整 , 虽然也有不少biotech价值依然虚高 , 但必须承认的一点是 , 少部分具有代表性的Biotech , 市值已经跌至冰点 , 投资价值慢慢凸显 。
如下图所示 , 在7月份之前 , 港股Biotech跌幅 , 甚至要超过美股生物科技公司 , 要知道XBI可是经历了上世纪以来最惨烈的一波回调 。
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不少投资者便认为 , 美股生物科技行业已经见底 , 走势也佐证了这一点 , 7月份至今美国生科ETF-SPDR(XBI)涨幅为14.21% 。
全球生物科技行业信心开始恢复 , 国内差异化产品叠加优异商业化能力的企业 , 也因为预期向好的预期驱动股价回暖 。
正如涨幅居前的康方生物 , 便是因为披露的半年报显示 , PD-1和双抗产品商业化符合预期 , 股价迎来强劲反弹 。
不管短期走势如何 , 可以肯定的是 , 随着创新品种的放量 , 实力突出的硬核生物科技企业有望逆势生长、脱颖而出 。
【投稿|单日最高涨幅380%,18A企业的春天来了吗?】届时 , 市场的信心势必恢复 , 行业也将迎来新的新的发展契机 。
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