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中国移动|中国移动回A上市，怎么给资本市场讲新故事？( 二 )


除了股价低之外，作为港股市值已超万亿港元的“巨无霸”，中国移动在2010年到2019年十年间，市盈率长期保持在9-12倍之间波动 。如今这一数据指标已经降到8倍以下，仅有7.28倍，再创新低 。 
可以参考的一个数据是，2020年，同为通信巨头的美国AT&T、美国威瑞森、法国Orange、韩国SK等平均市盈率，已经达到10.56倍 。 
对此，华尔街投行伯恩斯坦公司(Bernstein)的分析师克里斯·莱恩曾公开感叹：“中国移动是一家被低估的全球巨头 。” 
但股价的低迷，并不意味其业务数据表现差劲 。根据招股书，中国移动这次上市拟发行9.56亿股票，募资560亿，创下了A股最近十年以来最高的上市募资数额 。但这笔资金其实对于中国移动来说，并不算大钱，从今年披露的半年报便可略窥一二 。 
2021年上半年，中国移动营运收入达到人民币4436亿元，同比增长13.8%，其中通信服务收入达到人民币3932亿元，同比增长9.8%，增幅超行业平均水平 。净利润方面达到591亿元（IPO募资560亿），并且其账面上的货币资金有3670亿元，其中银行存款有3623亿元，这一数额是募资额的六倍多 。
中国移动|中国移动回A上市，怎么给资本市场讲新故事？
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中国移动近几年的业绩，图源富途牛牛  
在用户数量方面，中国移动截至2021年6月末，其移动客户人数为9.46亿，国内市场份额为58.42%，规模为全球第一；有线宽带客户有2.26亿，国内市场份额为47.01%；5G套餐客户数达2.51亿，规模也居全球第一 。 
相比之下，中国电信目前的移动用户数为3.51亿，有线宽带用户数为1.59亿，5G套餐用户数为8650万 。而中国联通的移动用户数为3.1亿，有线宽带用户数为9012万，5G套餐用户数为1.13亿 。 
多项业务数据均指向一个信息：中国联通和中国电信两者加起来，或才可能与中国移动的体量相当 。 
从投资市场的角度看，这应该是一份合格的财报，甚至是利好的消息 。但正是这一系列看似乐观的业务数据，在2021年中报发布当天，资本市场的反应却较为负面——中国移动的港股股价不涨反跌 。
股价是资本市场对于一个企业发展前景的风向标，撇除新冠肺炎冲击等大环境因素的影响，中国移动股价较低，似乎更像是投资者们用行动表明，他们并不看好中国移动的未来发展 。
一位长期跟进通信行业的二级市场投资人向连线Insight进一步解释，“中国移动的业务数据虽然还可以，但是它的业务增长空间很小 。因此，中国移动在财务数据方面表现虽然很好，估值却很低 。港股一般对这种政策干预多的公共事业公司，整体估值给得都比较低 。” 
资本市场对于中国移动的热情并不高，从上市前便有迹象 。 
此次中国移动回A，遭网上网下大量投资人弃购，便与A股价格较H股股价溢价率较高相关 。老虎证券显示，其港股昨日收盘价为48港元/股，约合人民币39.24元 。这意味着，其A股发行价相比港股溢价近48% 。 
一位股民向连线Insight提出质疑：“同是通信运营三巨头，之前在A股上市的中国电信发行价是4.5元/股，中国移动凭什么50多元/股？” 
或许是有了中国电信的前车之鉴，为了保证股价，与前者相同，中国移动也引入了绿鞋机制，在其上市30天内，主承销商根据市场情况，以不高于发行价的价格在集合竞价时买入股票，这可以避免出现“破发”的情况 。

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