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投稿|“老炮”攒局，翱捷科技688亿市值背后的资本狂宴( 二 )


如今，戴保家成功将翱捷科技运作上市，对于被母公司抛弃的“Marvell移动通信部”来说，他们终于迎来证明自己的机会 。
02 Marvell的陨落Marvell曾经是世界一流的半导体公司，在4G网络刚刚普及的时候，Marvell率先发布了全球首款聚焦于“千元机”的低端4G芯片，由此一度抢得先机 。
然而，随着联发科、高通和展讯的入局，Marvell逐渐开始显露疲态，并最终在2016年迎来人员“大清洗”，Marvell的创始人周秀文和戴伟丽夫妇双双离职，公司的业务线也出现重大调整 。
具体而言，就是剥离通讯业务，梭哈网络业务 。
在通信基带这个“黑暗森林”中，永远秉承着胜者为王的法则 。赢者通吃，败者出局，Marvell并非第一个被“淘汰”出局的种子选手，在此之前，德州仪器、博通和英特尔都曾失败而归 。
2017年，Marvell先后向翱捷科技和Synaptic公司出售了移动通信业务和机顶盒业务，2019年再次向NXP公司出售WiFi连接业务，三次交易的价格如图：
投稿|“老炮”攒局，翱捷科技688亿市值背后的资本狂宴
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从交易金额分析，Marvell的核心资产基本集中于WIFI连接业务，而移动通讯业务和机顶盒业务几乎是“白菜价”甩卖 。
翱捷科技招股书显示，购买Marvell移动通讯业务时的花费为3.66亿元（按照当时汇率约0.54亿美元），而Marvell移动通讯部可辨别的净资产就达到3.37亿元，这次收购仅仅溢价约9%，可见市场对于Marvell移动通讯业务的认可度并不高 。
要知道，此前翱捷科技收购名不见经传的Alphean和智多芯时，都产生了6.84亿元的商誉，而收购Marvell移动通讯部却仅产生2900万元的商誉 。
这背后蕴含双重含义，其一翱捷科技这次收购价格并不贵，其二则证明收购的资产含金量可能没有想象的那么高 。
03 到底应该如何定义翱捷科技？翱捷科技真的是A股基带芯片第一股？
基带是通讯设备中的最核心模块，负责完成移动网络中无线信号的解调、解扰、解扩和解码工作，并将最终解码完成的数字信号传递给上层处理系统进行处理 。
一直以来，手机都是基带芯片的第一战场，从2G到5G，每一次通信技术换代都会造成基带芯片厂商的一次洗牌，因此通讯基带也是芯片也是基带公司的核心竞争力所在 。
从翱捷科技招股书披露的数据看，通讯基带芯片始终是公司营收占比最高的业务 。收购Marvell通讯业务部初期，这项业务甚至占到总营收的98% 。
后来，随着公司开始布局物联网芯片，公司营收的占比才开始逐渐丰富，但即使如此通讯基带业务也始终是翱捷科技最重要的一块业务 。
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然而，就是如此重要的业务，实则却几乎没有行业竞争力 。
在招股书中，翱捷科技将高通、联发科等基带龙头公司当做可比对象，但实际上现阶段的翱捷科技根本没有资格与他们的基带业务进行对比 。
众所周知，5G已经在全球很多地方普及，因此5G基带芯片市场也已经十分成熟 。中国手机基带市场，主要被高通、联发科、海思半导体、紫光展锐所瓜分，而翱捷科技的5G基带芯片才仅处于回片阶段，尚没有获得客户的订单 。
目前，翱捷科技营收占比最高的通讯基带芯片，实则是来自于功能机，甚至没有获得3G、4G手机厂商的订单 。

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