投稿|光伏新贵多拿了50亿( 二 )
从2008年开始，在浙江大学电力电子国家重点实验室内，禾迈相关产品开始研发 。2012年，在“浙江大学-杭开集团新能源研发中心”基础上，禾迈电力电子公司正式成立 。
2011、2012这两年，美国、欧洲相继对中国光伏产业发起“双反（反倾销，反补贴）”调查，致使光伏行业整体打击惨重 。2012年，全球光伏新增装机量下滑，国内企业更是遭遇寒冬 。
禾迈的幸运之处，在于他们选到了一条合适的赛道：微型逆变器 。
先做一点科普：光伏逆变器是连接光伏系统与电网的关键设备，基础功能是将光伏电池输出的直流电转换为交流电，并且使输出的交流电满足并入电网的电能质量要求 。对应不同的应用场景，光伏逆变器又可以大体可分为集中式、组串式、集散式和微型逆变器四种 。
其中，微型逆变器单体功率一般在1KW以下，适用于分布式光伏系统，尤其是分布式中小型工商业屋顶电站和分布式户用屋顶电站 。
杨波后来回忆：“我们抓准了微型逆变器的时机 。太早介入市场投入太大，太晚就没有机会了 。”
光伏产业在近两年受到投资者追捧，实际其发展机遇有过多次风口 。在禾迈创立之后，我国的分布式光伏恰好进入到一个快速发展期 。
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相关行业统计指出，在2013 年，集中式光伏是光伏的主要形式，当年集中式光伏的新增装机规模占比高达 91% 。随着分布式光伏的发展，到 2018 年该比例下降至 52% 。
对创业者来说，找到适合自己的“蓝海”，比人才和资金更重要 。凭借对光伏产业机遇的敏锐把握，创业第一年，禾迈便实现了超过一千万元的收入，而后则逐渐做大 。
就当下而言，禾迈在逆变器细分市场仍具备技术优势 。不过从估值情况来看，截至1月7日，光伏逆变器龙头阳光电源的动态市盈率约94倍，禾迈的动态市盈率则高达152倍 。
禾迈的经营数据和发展空间，未必能够与高估值相匹配 。
02 “微逆”前景如何从财务表现来看，禾迈处于高速发展期 。在2021年前三季度，禾迈实现收入5.07亿元，同比增长65.94% 。归属于母公司股东的净利润为1.22亿元，同比增长85.99% 。
微型逆变器是眼下禾迈最重要的产品 。
禾迈主营业务可分为四部分：微型逆变器及监控设备、模块化逆变器及其他电力变换设备、分布式光伏发电系统，电气成套设备及元器件 。
微型逆变器及监控设备是营收主力，2021年上半年，这部分产品贡献收入1.88亿元，营收占比60.36% 。
不过，禾迈此前主要收入来源并非微型逆变器，而是电气成套设备及元器件 。在2018年，电气成套设备及元器件才是贡献六成营收的业务 。
可惜这部分业务表现并不稳定 。在2018年、2019年、2020年和2021年上半年，禾迈的电气成套设备及元器件实现收入分别为1.83亿元、1.40亿元、2.14亿元、9811.89万元，没能保证持续增长 。
这意味着，微型逆变器的市场前景将直接决定禾迈的未来 。但微型逆变器是不是一个好赛道，还存在诸多分歧 。
微型逆变器功率等级一般相对较小，使用场景为普通户用和工商业等分布式发电系统 。而分布式光伏得到了强有力的政策支持 。
2021年6月，国家能源局综合司下发通知指出，开展整县（市、区）推进屋顶分布式光伏建设，有利于整合资源，实现集约开发、削减电力尖峰负荷、引导居民绿色能源消费 。地方层面，到7月末，浙江、河南、湖北等 22 个省（区）便提交了试点方案，加快推进相关政策落地 。
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