投稿|光伏新贵多拿了50亿( 三 )
分布式光伏系统前景可期，适用于分布式光伏的微型逆变器似乎也值得期待 。
据财联社报道，天风电新团队经过对海内外逆变器公司估值进行复盘，认为一般在年末可对应第二年业绩预期的60倍，简单套用在禾迈上为240亿市值 。而到2022年中切2023年估值时，60倍估值对应480亿市值 。
天风电新认为，对公司估值应当反映远期发展预期，给予禾迈2023年50倍，目标市值400亿 。
不过眼下，微型逆变器在整个逆变器市场占比并不高 。
泓达光伏创始人刘继茂向市界指出，微型逆变器的主要特点是，每一块组件构成一个单独的回路不受遮挡影响，安全性高，但微逆单价偏高，单瓦价格是组串式逆变器3-5倍，因此应用受到限制 。
在投资者社交平台，有自称是半个光伏从业者的网友评论：从来没听说哪个光伏项目用过微型逆变器 。
如前所述，光伏逆变器可细分为四种：集中式、组串式、集散式和微型逆变器 。
国联证券报告指出，目前全球市场上按容量计算的组串式逆变器出货量约占60%左右，集中式逆变器约占35%，集散式和微型逆变器所占市场份额较小 。
禾迈招股书也提到，根据Maximize Market Research对微型逆变器市场规模的研究，公司市场占有率约为1% 。
也就是说，在整个光伏逆变器市场中，微型逆变器存在感偏弱，禾迈的市场份额偏低 。
据禾迈预测，其2021年全年收入约7亿到7.8亿元，同比增长41%到58%；归属于母公司股东净利润约1.8亿元至 2.1亿元，同比增长约73%至 102% 。
禾迈的客户需求和产品销量在增加，但展望未来，微型逆变器市场格局存在变数 。
03 与巨头或有一战“目前国内微逆做得比较好的厂家有昱能、禾迈、德业，生产厂家比较少的原因，不是微逆的技术壁垒高，而是其市场份额小 。”
刘继茂向市界指出，微型逆变器市场比较窄，没有受到阳光电源，华为等主流逆变器厂家的重视 。
换言之，早先禾迈快速发展时，巨头可能还看不上微型逆变器这块蛋糕 。但如果市场利益足够大，禾迈很可能面临巨头的竞争 。
光伏逆变器市场，国内企业表现强势 。电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie数据显示，2020年全球逆变器出货量排名依次为华为、阳光电源、SMA，锦浪科技、上能电气、固德威等也排名靠前 。
从光伏逆变器整个市场来看，禾迈的地位并不高 。
从营收数据来看，在2021年上半年，阳光电源、锦浪科技、固德威实现收入分别为82.1亿、14.54亿、10.87亿，实现净利润分别为15.05亿、2.38亿、1.53亿 。而同期，禾迈股份收入为3.18亿，净利润为7867.6万元，差距明显 。
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北京特亿阳光新能源总裁祁海珅认为，禾迈股份作为国内微逆第一股上市有一定的稀缺性，对标美股的Enphase——市值约247亿美元的全球微型逆变器龙头，有一定的想象空间 。
在他看来，微逆产品小而美、安全性高等特点，将使它在户用分布式光伏和未来的户用光伏+储能领域会有不错的市场前景 。
“毕竟仅我国就有5000万户以上的容量，对应光伏装机规模可达500GW(单户按10千瓦测算)，假设10%的微逆市场为50GW，按照单价0.6元/W左右测算，对应300亿元左右的市场体量 。”
但如果微型逆变器受到追捧，禾迈未必能够保持技术上的领先 。
除了前有巨头，禾迈还要面对同样聚焦微型逆变器的同行竞争 。同在2021年，昱能科技也提交了上市申请 。相比禾迈，昱能对微型逆变器的偏爱更为明显 。
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