投稿|葛兰还行不行？投稿|基金|理财|投资

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文 | 市界，作者 | 李峥，编辑丨韩忠强

十年河东，十年河西。中欧“医药女神”葛兰旗下基金过山车式的表现，让投资者大跌眼镜。
截至2022年1月14日，中欧医疗健康和中欧医疗创新两只基金均已跌破去年低点。也就是说，在2021年的任意时点，投资者买入并持有到现在，都在亏损区间。只不过，有些人亏得多一点，有些人亏得少一点。
2019年和2020年，中欧医疗健康（按A类基金净值算）分别上涨75.23%、98.85%，中欧医疗创新（按A类基金净值算）上涨26.11%、101.44% 。也正是因为连续两年的高回报，葛兰被封为“医药女神”，并将她送至千亿基金经理的门口。
但过去的一年走势，却让买入她基金的投资者难以释怀。2021年，中欧医疗健康下跌10.56%，振幅37.26%，中欧医疗创新下跌7.9%，振幅36.88% 。
葛兰的医疗基金业绩大幅震荡和回撤，是市场大环境下的正常调整，还是出了什么问题吗？
01 习惯重仓的“医药女神”“医药女神”表现失常的原因之一，是医药行业的糟糕表现。
以中欧医疗健康为例，2021年，该基金有三次拐点，对应中证医药指数的三次拐点。但将中欧医疗健康和中证医药指数对比可以发现，在2021年，中欧医疗健康比指数波动大10%左右。

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这一方面是存在于市场上的客观原因，在医药行业整体都在回调的形势下，中欧医疗健康无法独善其身。另一方面，这主要是因为葛兰习惯于重仓投资，且持股集中度高。
相比于“医药女神”，沉浸于基金市场多年的基民对葛兰的印象是风格激进，胆子大，敢“梭哈” 。
“我们总体维持高仓位运作。”这是中欧医疗健康定期报告中出现最多的一句话。
葛兰管理的基金基本保证股票持仓在90%左右，且持仓的大部分为市场公认估值较高的股票。
2020年末至2021年三季度末，按季度末统计，中欧医疗健康的股票持仓占比分别为89.44%、93.37%、93.43%、89.62% 。
另外，三季报显示，中欧医疗健康前十大重仓股的持股集中度逐渐升高。
2020年各季报显示前十大重仓股占股票市值比重在60%左右，2021年上升至70% 。重仓持有单只股票，基金净值的波动将更容易受到股票走势影响，当前十大重仓股集中度升高，一只基金的走势波动基本被这些股票的走势所裹挟。

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同时，这些持仓股票大多数集中在CXO板块（医药行业外包公司）。作为2021年医药行业最拥挤的赛道，大量资金参与了这场游戏。
在前十大重仓股中，药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成、博腾制药、美迪西均为CXO板块中炙手可热的明星股。
这成为了加剧基金波动的主要因素之一。
2019年之后，医药市场上最确定的投资机会就是投资主线赛道的头部公司，买入后就可以享受估值扩张带来的收益。