投稿|涨价失灵，Q4财报后股价大跌，奈飞用户增长“飞轮”失速( 二 )
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美加地区的ARPU一直是四大区域之首，而奈飞两大新兴市场之一的亚太地区，ARPU连续两个季度下降，这不符合奈飞的用户飞轮的增长基因 。2021年12月，奈飞因迪士尼和亚马逊的竞争在印度大幅降价 。据研究机构Media Partners Asia统计，奈飞在印度只有500万用户，而迪士尼和亚马逊分别有4600万和1900万 。
最发达市场的增长几近停滞，怎么扶持短期内大概率继续赔钱赚吆喝的新兴市场？而新兴市场的增长也并不稳定，这直接造成了奈飞的失速 。奈飞只能寄希望于下一个《鱿鱼游戏》式的全球爆款出现 。显然，从当前的内容储备和指引来看，一季度不会是幸运季 。
营业利润率再下滑，内容军备竞赛停不下来奈飞2021年Q4运营利润为6.32亿美元，不及上年同期的9.54亿美元；运营利润率为8.2%，远低于上年同期的14.4% 。某种程度上这个指标反而是有益的，因为它所代表的是内容制作的支出，这意味着奈飞正在逐步恢复和加大全球化的内容投入 。2021年，奈飞为内容付出的成本大约在170亿美元左右 。
内容军备竞赛背后是竞争，HBO和迪士尼在同期的投入均不足30亿美元，奈飞是它们的近六倍 。然而，市场评估奈飞的内容投入是否合理，更多会参考全年的运营利润率，一般而言，当全年利润率保持在20%以上，那奈飞的经营状况就无需担心 。奈飞预计2022Q1运营利润率为23%，全年则为19%-20% 。这个标准代表奈飞的投入产出比是足够健康的，而其它流媒体，比如迪士尼，在暂时无法像奈飞一样大手笔砸钱的情况下，很难做到盈亏平衡 。这是奈飞的长期优势 。
这当然来自于奈飞的内容积累质量+数量都远远领先于苹果、迪士尼、亚马逊 。但具体到季度，最新的内容最能激发短期数据的表现 。Wedbush Securities统计，奈飞在Q4发布了157部包括电影、新剧集和现有剧集的新季在内的内容 。比上年同期增加了20% 。这是史上之最，显然，一季度的乏力正是因为缺乏最新的内容 。
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媒体分析师Michael Nathanson认为：“2022年应该会证明，没有一家公司垄断了高质量的内容，花在任何一个视频点播平台上的时间都不能得到保证 。”这是确定的，一季度奈飞没有《鱿鱼游戏》或者爆款作品集中回归，2022年确实会迎来《怪奇物语》第四季、《布里奇顿》第二季，但像HBO这样的对手则有《龙之屋》（House of the Dragon）——《权力的游戏》的前传或者《西部世界》第四季 。
所以奈飞涨价了 。在用户竞争最激烈，但也是最忠诚、消费意愿和能力都很强的美加地区 。看衰者认为这会透支用户对奈飞的喜爱，但这个问题必须结合更多的因素去探讨，比如用户分层 。
涨价短期利好，奈飞能把握好这把“双刃剑”吗？如果把时间线拉长，奈飞的涨价并不是新闻，因为随着内容成本、人力成本、带宽成本等多方面的支出增加，对大部分行业而言，始终保持一个相对较低的价格都是不太可能的 。
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