投稿|中美两国互联网巨头的差距正在进一步拉大( 二 )
仅仅十三个月过去之后，上述场景已经恍若隔世 。美国互联网巨头的股价普遍创下了新高（亚马逊除外），它们的中国同行则往往出现了大幅下跌 。此时此刻，腾讯的市值仅相当于苹果的22%、微软的25%、Meta的68%；阿里的市值仅相当于亚马逊的21%、谷歌的18% 。大中华区市值最大的公司变成了台积电，它的市值相当于腾讯的1.1倍、阿里的近2倍 。
过去多年，海外投资者经常使用一个复合词: Chinternet, 也就是"China + Internet" 。2021年，这个词汇显然过时了 。海外投资者还曾经认为，全世界只有两个国家的互联网行业得到了最充分的发展，那就是美国和中国；也只有这两个国家诞生了足以让全世界震惊的互联网巨头 。现在看来，应该改一个说法——美国的互联网行业、互联网巨头远远凌驾于其他所有国家之上，而且差距还会进一步拉大 。
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我们可以做一个最简单的算术题：假设未来三年内，美国互联网巨头均能维持20%左右的净利润增速，而中国互联网巨头只能维持10%以内的净利润增速；这样，到了2025年，中美两国互联网巨头的利润差距，会在现有基础之上再拉大0.3倍 。由于美国互联网巨头的利润增速更高，所以它们会享受更高的估值水平 。因此，我们完全有理由认为，在这种情况下，中美互联网巨头的市值差距，会再扩大0.5倍乃至1倍 。届时，我们就可以认为，两者完全不是一个重量级的公司，甚至不是一种生物了 。
这种事情会发生吗？希望不会 。但是，在环境不利的情况下，投资者必须做最坏的打算 。此时此刻，能够在全球范围内分配资金的长期投资者，最理性的选择似乎是进一步高配美国科技股、低配中概股，直到某种结构性的反转信号到来——问题在于，谁知道它何时到来呢？
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