投稿|张艺谋《狙击手》背后，光线传媒估值逻辑生变？( 二 )
比如今年春节档联手张艺谋推出的《狙击手》，相比题材相近却场面宏大的《长津湖之水门桥》，仍然属于小制作 。这两部影片在春节撞档，《狙击手》难免处于下风 。
综合来看，光线传媒想要凭借《狙击手》给2022年来个开门红并不容易，而回看光线传媒在资本市场的起起伏伏，其对“爆款”作品的依赖，也由来已久 。
02 “封神宇宙”背后的估值逻辑变化《泰囧》应该是光线传媒最成功的一个爆款作品，这部喜剧在开创徐峥的“囧系列”，创造票房奇迹的同时，也让光线传媒在2012年的最后一个月股价直接翻了一倍 。
这是光线传媒上市后第一次尝到爆款的甜头 。此后，《致我们终将逝去的青春》、《中国合伙人》、《美人鱼》等，也都在上映期间创造了很好的票房成绩，助推光线传媒的股价不断上涨 。
每年出一个爆款，曾几何时，光线传媒在影视圈就是这么风光 。
资本市场看待影视公司的逻辑，其实和别的行业并没有本质区别，仍然是看重产品的高质量和持续的发展能力 。光线传媒在爆款迭出的情况下，市场自然会更为看好，带动了股价的持续上涨 。
但是，2017年和2018年，光线传媒产出爆款的频率降低，直到2019年，才又爆出50亿票房神话的《哪吒之魔童降世》 。
在此之前的2015年，光线传媒就已经开始注意到了动画电影 。那一年有一部国产动画非常火，就是《西游记之大圣归来》 。
这部国产动画的口碑之作虽然不是光线传媒出品的，但之后光线传媒就将这部作品的核心团队“招安”，并成立彩条屋专攻动画电影 。
2016年，光线传媒出品《大鱼海棠》，拿下5.64亿元票房；2017年，光线传媒出品、发行了包括《大护法》在内的三部动画电影 。紧接着，2018年5月，光线传媒砸下4000万的真金白银，认购动画制作公司大千阳光20%股权 。
有了这些积累，也才有了后面《哪吒》的爆火，而因为故事背景来源于中国传统神话，《哪吒》爆火后，这部作品给了外界非常大的想象空间 。
试想，如果“封神宇宙”中的各种神话故事能够一部部拍成一个系列电影，参考漫威火遍全球的复仇者联盟系列，那真是前途无量 。当然，也有人希望光线传媒能够走迪士尼的路线，专攻动画电影，同样让市场浮想联翩 。
总之，市场再次对光线传媒的作品充满了期待，也正是基于这种期待，《哪吒》之后出品的《姜子牙》被市场寄予厚望，这从公司股价的走势上也一目了然 。
2020年9月，电影院解封时间还不长，因为《姜子牙》的上映，光线传媒股价一路涨到了18.03元/股的历史第二个高位 。
但是，希望越大，失望也越大 。
其实《姜子牙》的票房成绩还可以，13.7亿元，当年国庆档排名第二 。但相比此前50亿的《哪吒》，显然不能让人满意 。而且这部作品口碑不佳，也没有起到强化“封神宇宙”这一概念的作用，某瓣评分目前也只有6.7，《哪吒》评分达8.4 。
不管是此前把光线传媒想象成漫威或者迪士尼，《姜子牙》的滑铁卢都是一次不小的打击 。
此后，市场开始从估值逻辑上怀疑，对光线传媒是不是太友好了？而对于上市公司来说，一旦事情从具体业绩上升到估值逻辑的层面，一般都不会是小打小闹 。
其实，资本市场怀疑的，仍然是光线传媒持续生产高质量作品的能力 。毕竟，遇到爆款不能凭借“撞大运”这种低概率事件，资本需要的是稳定性 。
《姜子牙》之后，光线传媒的股价开启下跌模式，跌幅一度超过50% 。
其实，不论是漫威还是迪士尼，都非常善于对公司重点IP的打造和运营管理，这是它们在电影市场立足的核心竞争力 。比如在漫威的复联系列中，有的作品不论口碑和票房，其实也不怎么样，但漫威成功搭建了一个IP生态系统，一两部烂片，对核心内容和IP构不成太大冲击 。
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